20211217-广州期货-年度视野——动力煤_云开雨霁_煤价回归理性区间_18页_1mb

动力煤研究报告总结

核心内容

本报告对2021年动力煤市场进行了深入分析，并展望了2022年的价格走势和政策影响。核心内容包括2021年煤价走势、保供稳价政策的实施、宏观经济和新能源发展对煤炭需求的影响，以及未来供需关系的预测。

主要观点

• 2021年煤价走势：2021年煤价经历了暴涨暴跌，主要受供应偏紧和需求超预期影响。在保供稳价政策实施后，煤价逐步回归理性区间。
• 保供稳价政策：政策力度持续加大，推动供应释放，尤其在下半年产能核增政策实施后，供应格局有所改善，价格趋于稳定。
• 宏观经济影响：2022年GDP增长预期为6.5%-7%，宏观经济稳增长政策将对煤炭需求产生支撑。
• 新能源发展：新能源建设持续推进，对火电形成替代，但短期内仍无法完全取代，对煤炭存在刚需。
• 行业耗煤情况：电力、建材、钢铁、化工是主要耗煤行业，其中建材及钢铁行业在政策刺激下有望恢复。
• 进口煤情况：印尼煤仍为主要进口来源，澳煤通关无望，需关注结构性紧缺对煤价的影响。
• 库存变化：保供政策下，煤矿、港口、电厂库存逐步累库，反映供应偏紧格局的缓解。

关键信息

2021年煤价回顾

• 煤价在2021年达到2500元/吨以上，盘面个别合约突破2000元/吨。
• 价格走势分为四个阶段，最终在10月底回归指导价区间。

保供稳价政策

• 政策力度加大，推动煤炭产量和库存提升。
• 2021年10月后，发改委采取价格干预措施，价格趋于稳定。
• 2022年保供政策或将延续，但力度和节奏可能有所调整。

需求分析

• 2022年上半年需求或偏弱，下半年迎峰度夏及供暖季需求或回升。
• 电力行业需求受GDP和PMI走势影响，预计下半年将有所改善。
• 建材及钢铁行业在政策刺激下或有恢复性增长。

供应分析

• 产能持续优化，保供政策下产量维持高位。
• 鄂尔多斯、陕晋蒙成为主要增产区域。
• 进口煤以印尼煤为主，澳煤通关无望，需关注结构性紧缺。

库存变化

• 煤矿及企业库存逐步企稳并累库。
• 港口库存在保供政策和长协煤签订推动下逐步去库。
• 电厂库存稳步增加，反映保供政策成效。

供需测算

• 2022年供需测算：预计全年煤炭产量为42亿吨，净进口1.3亿吨，电力、钢铁、建材、化工、供暖需求合计为37.42亿吨，供需差为0.82亿吨，预计供应略微过剩。
• 2021年供需测算：产量40.96亿吨，净进口1.4亿吨，需求37.66亿吨，供需差为-0.07亿吨，接近紧平衡。

后市展望

• 2022年全年煤价预计在550-800元/吨区间宽幅震荡。
• 价格走势主要取决于需求变化，特别是迎峰度夏及供暖季的需求增长。
• 需关注“双碳”政策对煤炭需求的替代效应及保供政策的持续性。

风险提示

• 国家退出保供稳价政策。
• 取消进口煤管控。
• 需求超预期增长。

投资建议

• 2022年上半年：市场可能呈偏弱走势，关注供应过剩及需求减缓。
• 2022年下半年：随着迎峰度夏及供暖季需求增加，价格或企稳后偏强。
• 全年预期：煤价在指导价区间内震荡，重点关注需求变化。

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附：相关报告

• 2021.03.19 《2021年河北省动力煤港口调研报告》
• 2021.04.19《关于2021年煤炭储备能力建设工作政策梳理》
• 2021.04.27 《2021年陕晋蒙产地调研报告》
• 2021.05.28《多郑煤2109单边策略》
• 2021.06.08《江浙闽放开进口煤，供应是否有所变化？》
• 2021.07.12《保供常提跌势难续，供应偏紧煤价易涨难跌》
• 2021.08.09《纠正运动式“减碳”对动力煤走势的影响》