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烧碱周报（SH）总结

核心内容概览

本报告为国贸期货能源化工研究中心发布的烧碱周报，时间为2026年10月12日，由分析师张国才撰写。报告从供给、需求、库存、基差、利润、估值及宏观等多个维度分析了烧碱市场现状，并结合期货及现货价格走势、持仓变化、上下游数据等，对市场趋势进行判断。

主要观点及策略

供给端

• 全国氯碱负荷：当前全国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.8%，环比下降0.7%。国庆期间暂无设备明确开停机，本周初有2套设备检修，下周预计7-8套检修，2套重启，全国氯碱负荷可能降至75.4%。
• 区域差异：华北、华东、华南氯碱负荷下滑，西北、华中提升。山东氯碱负荷80.1%，环比下降3.5%。
• 熔盐法片碱产量：本期国内熔盐法片碱样本企业周产量为105120吨，环比减少1.23%；西北地区产量环比微降0.14%。

需求端

• 氧化铝行业：开工率略有下降，耗碱强度减弱。
• 粘胶短纤行业：产能利用率稳定在88.84%。
• 印染行业：浙江地区平均开机率为52.92%，环比上升0.84%；绍兴地区开机率53.89%，环比上升1.11%。
• 出口情况：2026年8月液碱出口量同比+69.3%，环比+57.3%；但出口均价环比下降2.1%。

库存情况

• 全国液碱库存：20万吨及以上样本企业厂库库存56.25万吨，环比上升5.68%，同比上升33.54%。
• 区域库存：除西南外，其他区域库容比均上涨，华中库存下降8.57%，华东库存下降7.59%。
• 片碱库存：本期为3.52万吨，环比下降4.09%。

基差与估值

• 主力合约基差：当前在87.63元/吨附近，盘面价格贴水。
• 估值偏空：现货价格处于低位，主力合约贴水，市场整体估值偏弱。

利润分析

• 氯碱利润：整体上行，但山东氯碱利润从218.5元/吨降至-32.62元/吨，降幅显著；西北氯碱利润也有所下降。
• 成本：原辅料与能源成本稳定，烧碱理论生产成本未明显变化。

投资观点

• 短期策略：建议保持观望，关注月差机会。
• 风险提示：需关注液氯价格波动、电价政策调整及全球经济衰退等风险因素。

市场趋势分析

• 现货价格：小幅下跌，市场整体偏弱。
• 期货走势：盘面震荡偏弱，反弹多为脉冲行情，上方空间有限。
• 价差变化：
  • 32-50碱价差下降36.57%。
  • 50-99碱价差显著扩大，达156.97%。
• 月差波动：主力-次主力价差从-57元/吨降至-47元/吨，跌幅17.54%。

下游需求情况

• 氧化铝需求：开工率修复，但库存持续累库，利润较差。
• 非铝需求：粘胶短纤产能利用率稳定，印染行业开工率偏低，整体需求疲软。
• 液氯下游：如环氧丙烷、氯化石蜡、PVC等开工率均呈现下行趋势。

风险提示

• 液氯价格变动
• 电价政策调整
• 全球经济衰退

总结

当前烧碱市场呈现“供强需弱”格局，短期受季节性检修影响，供应阶段性收缩，但需求端未见明显改善，库存偏高压制价格反弹。期货市场震荡偏弱，主力合约贴水，整体估值偏空。建议投资者保持观望，关注月差机会，同时注意液氯价格波动、电价政策及全球经济变化等风险因素。