2025-02-07-财信国际经济研究院-2025年1月外汇储备数据点评_资产价格变化是外储增加主因_5页_1mb

报告摘要

2025年1月外汇储备数据点评总结

核心内容

2025年1月末，中国外汇储备规模为 32090.36亿美元，环比增加 66.79亿美元，但同比下降 102.84亿美元。外汇储备变动主要由两方面因素构成：非交易因素和交易因素。非交易因素预计使外储增加 237亿美元，交易因素预计使外储减少 170亿美元。

主要观点

外汇储备的变动受到多种因素影响，包括资产价格变化、汇率折算、交易行为等。
非交易因素对外汇储备的影响更为显著，主要来源于资产价格变化带来的估值效应。
交易因素则反映外汇市场供需关系及经济主体的结售汇行为，导致外汇储备减少。

关键信息

一、非交易因素：预计使外储增加237亿美元左右

资产价格变化：
- 预计使外储增加 242亿美元。
- 美债收益率与上月持平，债券价格基本不变，但预计 利息收益为 87亿美元。
- 全球金融资产价格上涨使外储增加 155亿美元。
- 美国国债持有量为 7685.99亿美元，占外储规模的 四分之一，对整体外储影响较大。
汇率折算：
- 美元指数小幅上升 0.03%，非美元货币相对美元贬值，导致 汇兑损益约5亿美元。

二、交易因素：预计使外储减少170亿美元左右

境外机构配置人民币资产减少：
- 预计境外机构配置人民币资产规模减少 20亿美元。
- 债券方面，12月境外机构托管债券面额环比增加 151亿元，但1月因国债收益率震荡上行，价格回落，预计配置规模将减少。
- 股市方面，A股震荡导致外资可能小幅流出。
结售汇逆差：
- 尽管人民币面临贬值压力，但央行稳汇率决心较强，预计 结售汇逆差在100亿美元左右。
- 美元兑人民币汇率 下降0.5%，与美元指数走势相反，显示人民币升值压力有所缓解。
外汇市场供需失衡：
- 2025年1月外汇市场对美元需求大于供给，预计外汇储备规模损耗约 50亿美元。
- 主要源于非金融类对外直接投资及央行满足市场主体用汇需求。

总结

外汇储备的变动是多重因素共同作用的结果，其中非交易因素（如资产价格变化和汇率折算）对储备规模的影响更为显著。2025年1月，资产价格变化使外储增加约 242亿美元，美元指数小幅上升使外储估值减少约 5亿美元，合计非交易因素导致外储增加约 237亿美元。与此同时，交易因素如境外机构配置人民币资产减少、结售汇逆差扩大及美元需求大于供给，预计使外储减少约 170亿美元。综合来看，外汇储备规模的增加主要得益于非交易因素的推动，而交易因素则在一定程度上抑制了增长。