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新易盛（300502.SZ）Q3业绩总结

核心内容

新易盛在2021年第三季度发布财报，显示其整体业绩表现有所放缓，但长期增长趋势未变。公司前三季度营收同比增长40.5%，净利润同比增长36%，单三季度营收和净利润分别同比下降3.8%和5.8%，低于市场预期。分析师认为，业绩放缓主要由于部分客户提货进度放缓，但预计该部分收入将在第四季度逐步释放。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度保持营收和利润的持续增长，主要得益于海外数通侧400G、100G等高端光模块产品销量上升，以及国内外电信市场客户的合作加强。
• 三季度放缓原因：部分客户提货节奏放缓对单季度业绩造成影响，同时存货增加近2.7亿元，表明公司为应对未来需求储备了充足原材料。
• 原材料储备：公司自2020年中起加大芯片等关键原材料的采购，为交付订单和产能释放奠定基础。在“缺芯”背景下，充足的库存成为竞争优势。
• 技术布局：公司已收购Alpine硅光子技术平台，强化硅光技术布局，提供单波长100G光学解决方案和PAM4产品，同时800G系列产品已发布参展，未来将进行小规模送样验证。
• 未来增长预期：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.5亿、8.1亿、9.6亿，对应EPS为1.29元、1.60元、1.90元，当前PE为29.8倍、24.0倍、20.2倍，具有估值吸引力。
• 投资建议：分析师持续推荐，维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，特别是在5G和数据中心光模块市场。

关键信息

财务数据

营收与利润增长趋势

• 2019年营收增长53.3%，2020年增长71.5%，2021年预计增长50.8%，2022年增长30.4%，2023年增长21.6%。
• 归母净利润2019年增长568.7%，2020年增长131.0%，2021年预计增长32.8%，2022年增长24.0%，2023年增长19.0%。

财务比率

风险提示

• 5G技术发展进度不及预期
• 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额

投资建议

分析师持续推荐新易盛，维持“买入”评级，认为其在400G及后续技术领域具备竞争优势，未来增长潜力较大。

股票信息

估值对比

• 行业历史估值：自收购苏州旭创后，中际旭创PE（TTM）在35-188X之间，光迅科技PE（TTM）在37-73X之间。
• 当前估值：新易盛PE（TTM）为29.8倍，低于行业平均水平，具有吸引力。

结论

新易盛在Q3业绩有所放缓，但整体仍保持增长趋势，主要受益于高端光模块产品的持续放量和客户合作的加强。公司充足的原材料储备和硅光技术布局为未来增长奠定基础，分析师认为公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。