20170605-川财证券-政策主题跟踪周报_市场的特征仍是防御为上_11页_1mb

政策主题跟踪周报总结

核心内容

本周政策主题周报指出，当前市场特征以防御为主，政策主基调仍为去杠杆和加强金融监管，经济层面的改革倒逼逻辑尚未显现。因此，建议投资者关注弹性小于1的主题板块，以规避市场下行风险。

主要观点

• 政策导向明确：国务院部署第四次大督查，重点聚焦防范重点领域金融风险，包括不良资产风险化解、地方政府债务置换、融资担保监管、非法集资打击及互联网金融专项整治。
• 市场风险偏好低迷：在160余个主题板块中，仅有沪股通50指数取得正的相对收益，其他主题板块普遍表现不佳，反映出市场整体偏防御性。
• 主题板块表现分化：
  • 相对收益较好：沪股通50指数（相对收益0.62）、特高压指数（相对收益-0.25）、白马股指数（相对收益-2.50）等。
  • 相对收益较差：航母指数（相对收益-19.57）、通用航空指数（相对收益-19.26）、新疆区域振兴指数（相对收益-19.23）等表现显著拖累。
• 贝塔系数与风险收益比：
  • 市场整体呈现防守特征，β系数小于1的主题更受青睐，如北部湾自贸区指数、区块链指数等。
  • 沪股通50指数为风险收益比最佳主题，其收益/风险比最高。

关键信息

1. 政策动态

• 金融监管与去杠杆：央行强调维护流动性稳定，推动债转股和直接融资发展，同时明确资管业务不得承诺保本保收益。
• 国企改革进展：
  • 中国神华、国电电力停牌，筹划重大事项。
  • 上海光明食品集团收编上海水产集团，实现业务协同。
  • 深圳推进混合所有制改革及薪酬激励机制改革。
  • 重庆多家国企处置房地产股权资产。
• 科技与产业政策：
  • 数字经济发展被重点推动，包括完善基础设施、发掘数据资源、推进产业创新。
  • 工信部推动安卓统一推送标准，促进应用开发者与用户体验。
  • 工信部发布第五批新能源汽车目录，涉及多家车企。

2. 主题板块收益表现

• 沪股通50指数：本周相对收益为0.62，月相对收益为1.98，为唯一正收益主题。
• 表现较差的主题：航母指数、通用航空指数、新疆区域振兴指数、次新股指数等均出现较大亏损。
• 收益/风险比：沪股通50指数为各主题中最佳，其风险收益比为正。

3. 贝塔系数分析

• β系数大于1的主题：如京津冀一体化指数、粤港澳自贸区指数等，表现出较强的市场波动性，但相对收益为负。
• β系数小于1的主题：如北部湾自贸区指数、区块链指数等，波动性较低，相对收益更稳健。

4. 风险提示

• 政策低于预期的风险。
• 文中所提板块为策略角度筛选，不代表行业研究推荐。
• 存在行业研究未覆盖的可能性。

结论

当前市场环境下，政策导向以防范金融风险和去杠杆为主，导致市场整体呈现防守态势。投资者应关注β系数小于1的主题板块，以降低市场波动带来的风险。沪股通50指数作为唯一正收益主题，表现突出，是当前较优选择。同时，部分主题如航母、通用航空、新疆振兴等表现不佳，需谨慎对待。