20220801-华安证券-概伦电子-688206.SH-发布EDA全流程工具_深化DTCO战略构筑产品生态_4页_501kb

报告摘要

文档总结

核心内容

概伦电子于2022年8月1日发布了其EDA全流程平台产品NanoDesigner，标志着公司正式迈入全流程EDA市场。该产品为存储和模拟/混合信号IC设计提供完整的工具链，包括原理图编辑、版图编辑、优化及物理验证等功能，并与公司已有的NanoSpice系列引擎集成，进一步强化其在定制类芯片设计领域的竞争力。

公司以DTCO（Design for Technology-Cost Optimization）理念为核心，推动EDA工具与芯片制造环节的协同优化，提升产品的PPA（Power, Performance, Area）、良率和可靠性等核心指标，从而构建EDA产品生态，增强在行业中的影响力。

主要观点

全流程EDA产品发布：NanoDesigner的推出使概伦电子成为国内极少数具备全流程EDA能力的企业，拓展了其市场空间，从个别点工具的几亿元增长到约三十亿元（国内）。
DTCO战略深化：通过构建EDA全流程工具，公司能够实现设计与制造环节的联动，提升产品竞争力，同时帮助芯片设计公司优化COT流程，加快迭代速度。
国产替代3.0阶段加速：随着政策支持和行业自主可控能力的提升，EDA作为基础工具链的一部分，正迎来国产替代的新阶段。概伦电子凭借全球竞争力的技术能力，在此过程中有望抢占更多市场空间。

关键信息

产品发布与市场拓展

产品名称：NanoDesigner（EDA全流程平台产品）
功能特点：涵盖原理图编辑、版图编辑、优化及物理验证，集成NanoSpice系列引擎
目标市场：存储器、平板显示、模拟电路等定制类芯片设计领域

技术与战略

DTCO理念：强调设计与制造的协同优化，提升产品性能与可靠性
技术能力：NanoSpice系列产品已被三星、海力士等国际领先企业采用

国产替代趋势

政策支持：《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》等政策推动EDA国产化进程
行业生态：EDA作为fabless+foundry+EDA生态的一部分，正在经历螺旋上升与迭代

财务预测

收入预测：2022-2024年预计分别为28.3亿、41亿、58.3亿元，同比增长分别为45.8%、45.0%、42.2%
净利润预测：2022-2024年预计分别为3.3亿、3.8亿、4.4亿元，同比增长分别为16.0%、13.3%、15.7%
毛利率：预计保持在91.9%-93.0%之间
ROE：预计从1.9%逐步提升至2.0%
每股收益：预计从0.07元增长至0.10元

财务指标

总股本：433.80百万股
流通股本：38.27百万股，流通比例为8.82%
总市值：137亿元，流通市值为12.08亿元
PE（市盈率）：从556.42下降至314.79
PB（市净率）：从7.54下降至6.31
EV/EBITDA：从106.05下降至366.09

投资建议

评级：买入（维持）
理由：公司通过发布全流程EDA产品，有望在加速发展的行业中抢占更多市场空间，技术积淀为其发展提供动能。

风险提示

研发突破不及预期
政策支持不及预期
产品交付不及预期

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	41.01%	45.77%	45.02%	42.21%
营业利润增长率	11.14%	15.96%	13.32%	15.72%
净利润率	14.75%	11.74%	9.18%	7.47%
ROE	1.86%	1.57%	1.76%	2.02%
ROIC	1.06%	0.49%	2.84%	4.70%
资产负债率	9.81%	11.93%	13.74%	16.83%
净负债比率	-88.91%	-84.30%	-93.02%	-89.69%
流动比率	13.98	9.59	8.63	6.32
速动比率	13.86	9.48	8.52	6.21
总资产周转率	0.11	0.12	0.17	0.23