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有色金属市场分析总结（2021/03/25）

核心内容概述

2021年3月25日，五矿经易期货发布了有色金属早报，对铜、铝、锌、铅、镍和锡等主要金属的市场动态进行了分析。整体来看，市场受到国际油价上涨、国内消费预期回升、美元走强以及政策影响等因素的共同作用，呈现震荡走势。分析师们从库存、价格、供需关系、进出口盈亏、产业政策等多个维度对各金属进行了深入探讨。

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主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：伦铜收涨0.2%至8889美元/吨，沪铜主力收至66550元/吨。
• 库存变化：LME铜库存减少475吨至121950吨，注销仓单占比降至29.4%，Cash/3M升水7.8美元/吨。
• 国内情况：上海地区现货贴水维持105元/吨，下游逢低买盘增多，成交改善。
• 进口亏损：国内铜现货进口亏损缩至390元/吨，3月期进口亏损90元/吨。
• 废铜供应：国内精废价差缩至2000元/吨，废铜供应相对充足。
• 市场情绪：欧洲疫情及美元走强压制短期市场情绪。
• 预测区间：沪铜主力运行区间参考为65000-67200元/吨。

铝

• 价格走势：LME铝上涨1.54%至2248美元/吨，国内涨幅偏弱，但back结构略有走强。
• 库存变化：LME铝库存减少9775吨，国内库存未明显去库。
• 影响因素：抛储仍是压制铝价的因素，市场对锌抛储可能带来的影响有所关注。
• 预测区间：沪铝维持高位震荡，运行区间参考为17000元/吨以下。

锌

• 价格走势：LME锌库存增加0.8万吨至27.13万吨，沪锌月差有所收缩。
• 基本面：中游维持低利润，内蒙企业受能耗双控政策影响产量可能收缩，但二季度全球锌矿产量将大幅增长。
• 进口情况：进口窗口仍打开，短期供应偏紧下精炼镍现货升水维持。
• 预测区间：沪锌维持震荡，参考区间为21000-22300元/吨。

铅

• 价格走势：LME铅库存减少600吨，铅价维持宽幅震荡。
• 市场动态：原生铅利润平稳，再生铅利润成为调节阀门。
• 需求预期：淡季预期维持，铅价上方空间不大。
• 预测区间：铅价运行区间参考为14500-15500元/吨。

镍

• 价格走势：LME镍价格上涨0.87%，沪镍主力合约价格下跌3.13%至120820元/吨。
• 现货价格：周三现货价格报120300~124400元/吨，俄镍现货较05合约升水50元/吨，金川镍平均升水3650元/吨。
• 进出口情况：进口窗口仍打开，保税区进口量明显增加。
• 镍铁供应：印尼镍铁持续投产，产量和进口继续增加；菲律宾新政策可能影响红土镍矿供应。
• 不锈钢需求：无锡佛山社会库存连续下降，现货价格持稳，期货主力合约价格震荡。
• 预测区间：沪镍主力合约震荡运行，参考区间为114000~130000元/吨。

锡

• 价格走势：LME伦锡下跌2.31%，报收25565美元/吨，沪锡主力合约报收173320元/吨。
• 库存变化：LME伦锡库存下降65吨至1685吨，国内上期所期货注册仓单不变。
• 现货价格：长江有色锡1#昨日平均价为174250元/吨。
• 加工费：上游云南40%锡精矿报收160750元/吨，当下加工费为13500元/吨。
• 进口情况：中国2021年1-2月份锡矿砂及其精矿进口量为20535.413吨。
• 市场情绪：美联储主席鲍威尔言论影响市场情绪，美元指数走高。
• 预测区间：锡价维持高位震荡，参考区间为171000-182000元/吨。

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市场影响因素

• 国际油价上涨：苏伊士运河堵塞、德国取消复活节封锁计划导致油价大涨，间接提振了铜和铝的价格。
• 美元走强：美联储关注资产价格，美元指数走高，对金属价格形成压制。
• 国内消费预期回升：铜、铝、锌等金属的国内消费预期有所改善。
• 供应紧张：铜矿供应偏紧，镍铁持续投产，锌矿产量预计大幅增长，铅产量受政策影响可能收缩。
• 库存变化：LME和国内库存变化对价格走势产生重要影响。
• 进出口盈亏：进口亏损缩小，显示市场对进口的依赖度有所下降。

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套利与持仓情况

• 套利监控：沪铜、沪锌、沪铝的多空价差变化显示市场参与者对不同合约的持仓策略有所调整。
• 持仓变化：各金属的持仓量和成交量均有所波动，显示市场活跃度变化。

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预测与建议

• 铜：预计价格走势偏震荡，关注现货能否持续转暖。
• 铝：短期高位震荡，关注抛储对市场的影响。
• 锌：预计二季度去库存预期存在变数，建议继续持有观望。
• 铅：维持震荡，关注原再价差变化。
• 镍：短期仍有支撑，关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
• 锡：维持高位震荡，关注加工费和进口情况。

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