20231209-西南证券-信用市场跟踪周报_地方隐债风险逐步缓释_监管强调整顿金交所_14页_1mb

报告总结

• 政策大事记：

  • 地方政府隐性债务规模逐步下降，房地产市场下行对政府性基金预算的影响可控，财政部强调一揽子化解措施。
  • 证监会主席易会满要求严厉打击"伪私募"，清理整顿金融资产交易所，防范风险传递。
  • 部分区域获得特殊再融资债用于偿还拖欠款，但资金拨付可能存在滞后期。
  • 工商银行支持地方政府降低债务成本，缓解偿债风险。
  • 青岛市加强财力薄弱区域帮扶和债务风险防控；内蒙古自治区连续64个月无信用债券违约，融资成本显著下降。

• 一级市场动态：

  • 信用债市场本周净融资转正，总额290606亿元，净融资20851亿元，短期品种主导发行。
  • 城投债发行热度降低，认购倍数最高者为湖南常德交投债券，区域关键词包括江苏、山东、天津。
  • 行业发行以电力、非银金融、建筑等为主，城投债占比下降至21%。

• 二级市场表现：

  • 信用债收益率全面上行，AAA级和AA+级中短期票据收益率分别变动807BP至813BP和-017BP至233BP。
  • 城投债与产业债利差走扩，城投债变动217BP，产业债变动407BP，成交以低估值为主。
  • 高收益债券市场中，城投债成交区域以贵州、山东、云南为主，地产债价格变动显著，如万科、新湖中宝等公司价格下跌。
  • 折算率调整：上交所及深交所共下调103只债券标准券折算率，82只为城投债。

• 评级及变动：

  • 穆迪下调57家主体评级，涉及23家城投公司，多因债务风险或经营问题导致负面展望。
  • 标准券折算率下调幅度超0.01%的债券达103只，其中城投债占82只，常见于天津、江苏等区域，部分企业包括天津城市基础设施建设投资集团等。

• 风险提示：

  • 城投融资环境可能继续收紧，信用风险暴露风险上升，需关注债务化解长效机制和金融风险传导。