20201018-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥价格震荡上行_板块三季报有望超预期_15页

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月建筑材料行业的市场表现与投资策略，涵盖水泥、玻璃、消费建材、原材料价格及市场动态等方面，指出行业整体处于高景气区间，部分公司业绩表现突出，板块估值存在修复空间。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥均价为431.5元/吨，环比上升0.39%，同比下降2.5%。水泥出货率为84.7%，环比上升0.9个百分点，同比上升5.5个百分点。
• 库存与需求：全国水泥库容比为56.79%，环比上升0.36个百分点，同比上升2.21个百分点。尽管国庆假期影响出货率，但10月为传统赶工旺季，基本面继续走强。
• 区域表现：
  • 价格上涨地区包括山西、山东、河南、湖北、上海、浙江等，幅度在10-30元/吨。
  • 价格回落地区包括福建、四川、贵州、云南等，幅度在15-40元/吨。
• 投资建议：
  • 龙头企业如海螺水泥、祁连山、天山股份、宁夏建材等被推荐，尤其是西北和江西市场，预计有超市场预期的景气度。
  • 组合推荐为“海螺水泥+祁连山”，关注万年青、华新水泥、中国建材（H股）等。
• 风险提示：复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。

玻璃行业

• 价格走势：本周全国白玻均价为1916元/吨，环比上涨1元，同比上升15.9%。
• 库存与产能：玻璃库存为3702万重箱，环比下降3.6%，同比上升0.71%。月末产能利用率为81.90%，环比上涨0.07%，同比下降0.97%。
• 投资建议：
  • 建议关注旗滨集团，因玻璃价格维持高位，下半年竣工反弹带来需求乐观。
  • 玻纤方面，价格反弹，新增供给减少，行情具有持续性，推荐中国巨石、中材科技。

消费建材

• 业绩表现：亚士创能前三季度归母净利同比增长180%-200%，北新建材同比转正，显示板块基本面高景气。
• 行业动态：
  • 东方雨虹定增80亿扩产，向涂料、保温、非织造布领域扩张，进一步巩固行业龙头地位。
  • 奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派等公司因家庭新风、工程零售、精装修等因素被推荐。

原材料价格

• 沥青：本周价格为3257元/吨，环比上涨0.2%，同比下降19%。
• 其他原材料：
  • 重质纯碱：价格为1504元/吨，同比上涨16.3%。
  • 聚丙烯、高密度聚乙烯、聚氯乙烯等价格变化较小，部分出现小幅波动。

资金流动与持仓

• 陆港通：
  • 流入前三为东方雨虹、旗滨集团、祁连山。
  • 流出前三为祁连山、万年青、海螺水泥。
• 北上资金：
  • 持仓前三为东方雨虹（12.55%）、海螺水泥（10.89%）、三棵树（10.69%）。
• 港股通：
  • 流入前三为西部水泥、海螺水泥、洛阳玻璃股份。
  • 流出情况未明确列出。

投资策略

• 消费建材：板块基本面高景气，推荐奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树、永高股份等。
• 水泥板块：预计下半年需求支撑良好，全年利润可能创新高，推荐海螺水泥、祁连山、万年青、华新水泥、中国建材（H股）等。
• 玻璃/玻纤：玻璃价格高位运行，玻纤行情持续，推荐旗滨集团、中国巨石、中材科技。

风险提示

• 复工进度不及预期
• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于预期股价相对收益）
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市（基于行业指数预期涨跌幅）

重点公司分析

• 奥佳华：家庭新风产业进入快车道，公司与保利资本合作，未来在B端渠道有望突破。
• 帝欧家居：工程与零售双飞，未来三年业绩有望持续高增长，与碧桂园、万科、恒大等客户深度合作。
• 蒙娜丽莎：工程与零售双发力，受益精装房比例提升，产能扩张降低生产成本。
• 江山欧派：木门制造专家，受益精装修趋势，未来竞争力有望增强。
• 亚士创能：工程涂料领先企业，盈利改善明显，保温板业务进入上升通道。
• 海螺水泥：份额逆势提升，海外布局加速，产业链延伸增强盈利稳定性。
• 东方雨虹：防水材料龙头，布局涂料、保温等领域，经营效率提升。

市场表现

• 本周涨幅：北新建材（25.45%）、江山欧派（8.98%）、坚朗五金（8.25%）、光威复材（4.87%）、永高股份（4.49%）。
• 本周跌幅：科顺股份（-14.64%）、蒙娜丽莎（-11.17%）、三棵树（-7.84%）、亚士创能（-7.47%）、坤彩科技（-4.98%）。

总结

建筑材料行业在2020年10月表现出一定的增长潜力，尤其在水泥和消费建材板块。随着竣工链进入右侧，工程板块表现优于零售，板块估值低位，具备修复空间。重点推荐公司包括海螺水泥、祁连山、东方雨虹、奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎等，同时需关注原材料价格波动及宏观经济变化带来的风险。