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国泰君安期货：2025年国债期货年度周报摘要

市场回顾

上周国债期货持续回调，周五出现回暖。维持中期预测为震荡偏空。市场特征显示短端承压，长端修复。收益率曲线呈现阶段性趋陡与趋平交替的分化格局，与股市回调“股债脱敏”逻辑相关。目前长端品种在避险情绪中表现相对修复，而短端受资金面波动和持仓调整影响，预计分化行情短期将持续。

流动性与席位分析

• 流动性曲线：根据数据，流动性监控显示市场波动率上升，曲线形态变化明显。
• 席位变化：本周席位变化趋势稳定，私募和外资仓位变动显著，调整幅度较大，显示大资金行为对市场影响明显。

风险提示

• 政策不及预期：货币政策力度若低于预期，可能使收益率曲线趋陡。
• 避险情绪波动：避险情绪及权益市场情绪变化，将继续主导市场走向。
• 交易风险：高波动率可能加大交易难度。

分析师观点

预计继续维持震荡偏空思路，关注短端波动与长端修复之间的节奏差与跨品种套利机会。投资者应警惕政策变化和市场剧烈波动所带来的不确定性风险。

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