20250914-国泰期货-聚酯数据周报_54页_5mb

• PX概况

  • 当前 PX 全国开工率87.8%（环比+4.1%），国外装置同步重启，支撑有限，预期 PX 宁-PTA 水平为233美元/吨，重心下移。关注装置检修和进口变动。需求转弱，远期趋于平衡。

• PTA与MEG供需

  • PTA周度开工率76.8%（+4%），工厂重启加剧供应，库存快速下降。PTA加工费跌至年内低位（11合约240、01合约280），利润迁移至PTA环节，支撑空单操作。估值周内无单边趋势，关注11-01正套和1-5反套。
  • MEG开工率虽近期谨慎，但由于供应压力逐步提升，下游需求改造，利润回落，推荐做空头套。

• 聚酯环节动态

  • 聚酯开工率91.6%（环比+0.3%），长丝部分提负荷，负荷高点难创新高，叠加四季度需求走弱，终端织造订单偏弱，库存偏高。建议重点跟踪终端改善及库存变化。

• 终端需求及出口展望

  • 织造及服装零售略有恢复，但高库存仍是痛点，出口小幅反弹但海外消费旺盛、原料进口仍有压力。纺服行业短期利润恢复尚可，利润水平改善有限，预期维持偏空。

• 新增产能与节奏

  • 2025年下半年聚酯原料集中投产于四季度，负荷有望快速拉升，总产能扩张趋缓，当前关注投产进度和调试延迟。

• 综合建议

  • 战略上建议偏空思路操作，在月差方面建议11-01正套和1-5反套，跨品种关注01/05多PX空PTA，也可考虑多L空MEG.

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