20170417-兴业研究-利率形势胶着_22页_1mb

报告摘要

2017年4月17日的利率研究报告分析了当前利率市场的形势与趋势，强调了央行操作、宏观经济数据以及监管政策对市场的影响。整体来看，利率形势保持胶着，市场波动较小，但仍有上行压力。

央行操作：
- 重启逆回购，操作规模为2000亿元，到期1300亿元，净投放700亿元。
- 进行了839亿元PSL操作，但未续作2170亿元MLF。
- 操作利率上调，但加权平均操作期限有所缩短，体现“锁短放长”策略的调整。
市场走势：
- 债券市场收益率多数上行，中债10年期国债收益率上涨6bp至3.3599%。
- 信用利差收窄，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。
监管政策：
- 监管文件密集出台，但预计以“新老划断”为主，对市场影响有限。
- 现券收益率上行幅度不大，显示监管政策对市场冲击较小。
未来关注点：
- 本周将公布3月经济增长、投资、工业增加值等重要数据，可能影响利率走势。

公开市场操作：
- 上周净投放700亿元，中标利率持平。
- 逆回购加权操作利率上升，但期限缩短，显示央行在利率与期限之间进行平衡。
债券市场：
- 一级市场：国债发行981.30亿元，加权中标利率3.0491%，较上周下降2bp。
- 金债发行978.90亿元，加权中标利率3.9283%，较上周上升2bp。
- 地方政府债发行1416.25亿元，加权中标利率3.5920%，较上周上升10bp。
二级市场：
- 国债收益率多数上行，1年、3年、5年、10年期分别上涨4bp、3bp、9bp、6bp。
- 金债收益率多数上行，1年、3年、5年、10年期分别上涨8bp、6bp、8bp、2bp。
- AA+级信用债收益率多数上行，信用利差收窄，显示信用市场风险偏好上升。
利率互换：
- FR007利率互换变动幅度为5bp、4bp、3bp。
- Shibor3M利率互换变动幅度为9bp、4bp、5bp。
- ShiborO/N利率互换变动幅度为-1bp、-1bp、-3bp。
Hibor与Shibor利差：
- CNY Hibor下行，1周CNY Hibor为2.9603%，较上周末下降91bp。
- 3个月CNY Hibor为4.3022%，较上周末下降18bp。
- CNY Hibor-Shibor利差收窄，显示市场流动性有所改善。