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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场受宏观经济、政策调控、能源危机、疫情缓解等多重因素影响，呈现震荡偏多、区间波动及结构性机会并存的格局。

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贵金属市场

• 核心观点：尽管美国9月非农数据不及预期，但服务业和就业数据仍显示经济强劲复苏，美联储或于11月开始收紧购债。
• 价格走势：贵金属价格波动较大，目前隐含经济复苏预期，机构净多持仓下降。
• 操作建议：前期空单建议逐步获利了结，因通胀预期升温可能压制美联储加息力度，短期价格或难以进一步下行。

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基本金属市场

铜

• 价格表现：周五铜价上涨1.2%，疫情控制和能源价格上涨支撑市场。
• 供需分析：国内制造业PMI下破50，显示经济放缓，但全球库存处于低位，国内升水走强。
• 操作建议：短期铜价或维持区间震荡，建议观望；关注宏观面和基本面数据。

铝

• 价格表现：LME铝价上涨3%，国内库存累库，但海外涨幅更大。
• 供需分析：全球能源紧张导致铝厂减产，国内成本压力加剧，海外减产趋势明显。
• 操作建议：建议买入，关注国内外供需变化及能源成本。

锌

• 价格表现：受限电和原料成本上涨影响，下游需求走弱。
• 供需分析：库存去库显示供应受限电影响较大，但出口价格仍有优势。
• 操作建议：关注内外机会，短期库存变化可能成为供需博弈的关键。

镍

• 价格表现：进入震荡格局，结束3月以来的上涨趋势。
• 供需分析：限电和能耗双控造成供需双降，但需求影响更大。
• 操作建议：近月可持有多单，中期转为逢高空思路。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格表现：供需双降，但供给扰动不确定性较大。
• 操作建议：建议观望，关注限产政策放松及需求变化。

锰硅

• 价格表现：节后复产情况改善，但限电和电价上涨仍是支撑。
• 操作建议：关注能耗及煤电矛盾缓解时的转势驱动，建议观望。

焦煤

• 价格表现：结构性问题仍存，电煤支撑底部。
• 操作建议：短期观望为主，关注保供政策及需求变化。

焦炭

• 价格表现：库存压力仍大，但需求有弱改善。
• 操作建议：可考虑适当多配，关注山西专项督察对市场的影响。

动力煤

• 价格表现：电煤价格持续上涨，日耗维持高位。
• 操作建议：不建议直接参与，但整体不悲观，需关注政策及供需变化。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：国际供需趋宽松，国内基差偏强。
• 操作建议：建议多单持有，关注USDA报告及成本端变化。

油脂

• 价格表现：马棕库存下降，国内油脂库存低位。
• 操作建议：震荡偏多格局，关注马来产量恢复进程。

白糖

• 价格表现：节后上涨，巴西产量担忧加剧。
• 操作建议：建议多单持有，关注广西销量及内蒙古成本上涨情况。

棉花

• 价格表现：节后上涨后，储备抛储力度加大，情绪降温。
• 操作建议：不建议追涨，建议观望，关注外盘及下游需求变化。

生猪

• 价格表现：现货小幅回涨，冻肉收储部分流标。
• 操作建议：偏空思路，建议逢高做空，注意政策及疫情风险。

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能源化工市场

尿素

• 价格表现：海外煤、气价格大涨带动尿素价格上涨。
• 操作建议：高位震荡，关注煤炭价格及政策调控。

PVC

• 价格表现：电石价格上涨，PVC开工率下降，需求逐步恢复。
• 操作建议：建议做多头配置，关注西北检修及需求旺季。

甲醇

• 价格表现：内地供应收紧，进口成本上升。
• 操作建议：短期震荡偏强，中线关注政策及产能投放。

玻璃

• 价格表现：现货大幅回调，期货贴水巨大。
• 操作建议：建议观察库存后再动，关注需求恢复情况。

纯碱

• 价格表现：开工率提升，下游需求稳定。
• 操作建议：近月存在逼仓可能，远月偏空，建议逢高沽空远月。

沥青

• 价格表现：库存变化不大，需求疲软。
• 操作建议：单边不建议操作，套利层面可继续持有FU-BU。

燃料油

• 价格表现：受LNG需求提振，库存降至低位。
• 操作建议：关注低硫燃油需求增加，LU或LU-FU/BU可布局。

LLDPE & PP

• 价格表现：成本上移和能耗双控支撑短期偏强。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期需关注产能投放和下游订单。

苯乙烯

• 价格表现：成本支撑明显，港口库存低于预期。
• 操作建议：短期宽幅震荡，中期关注新装置投产及下游需求。

原油

• 价格表现：假期期间上涨，但EIA数据偏利空。
• 操作建议：维持易涨难大跌格局，建议逐步止盈，关注美联储缩债及沙特增产预期。

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招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等成员组成，提供专业市场分析与投资建议。

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重要声明

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