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晨会纪要总结（2021年第121期）

核心内容概览

本期晨会围绕2021年7月前两周的市场动态、行业分析及投资策略展开，涵盖债市、传媒、白酒、饮料、计算机、机械设备、ETF、基金、流动性及海外宏观等多个领域。整体来看，市场呈现震荡调整态势，但部分行业如白酒、饮料、计算机、机械设备等仍具增长潜力，同时信用债风险、流动性变化、海外宏观环境等因素对市场产生一定影响。

主要观点与关键信息

1. 债市动态

• 资金面宽松：月初资金面较宽松，逆回购重回百亿规模，银行间利率大幅下行，国债和国开债收益率整体下行，但部分期限有所上行。
• 国债期货表现：10年期主力合约下跌0.12%，5年期下跌0.08%，2年期下跌0.04%。
• 信用债风险：信用债市场出现负面事件，部分企业评级下调或推迟，信用利差多数收窄，但存在信用风险超预期可能。
• 流动性变化：资金面平稳跨季，债市涨跌不一，流动性总体保持合理充裕。

2. 传媒与消费板块

• 电影票房回暖：2021年上半年线下院线电影票房损失250亿，但暑期档电影如《狙击手》等带动板块反弹。
• 头部阅读公司：读客文化上市推动A股大众阅读板块发展，重点推荐哔哩哔哩、芒果超媒、小红书、奥飞娱乐等。
• 食品饮料板块：中报催化显现，部分公司如味知香、安井食品、三全食品有望受益于库存消化及消费复苏，维持“推荐”评级。

3. 白酒与饮料行业

• 白酒板块：泸州老窖、山西汾酒持续发力，国窖1573全国化完成，青花系列作为高端酒代表持续增长，预计未来将实现千元价格带的突破。
• 饮料板块：东鹏饮料实现高增长，新品有望成为第二增长曲线；白酒板块整体向好，次高端酒行情持续，推荐五粮液、山西汾酒、舍得酒业、水井坊等。

4. 计算机与工业软件板块

• 鸿蒙与AIOT：华为鸿蒙系统发展迅速，搭载设备有望突破3亿，AIOT将成为持续主线。
• 工业软件：国产化趋势明确，智能制造推动行业景气度提升，重点推荐中望软件、霍莱沃、鼎捷软件等。
• 信创与工业互联网：建议关注信创（如福昕软件、诚迈科技）、工业互联网（如中望软件、用友网络）等。

5. 机械设备与工控行业

• 制造业景气度：6月制造业PMI为50.9，制造业温和扩张，工控行业成长性突出。
• 工程机械：1-5月销量同比增长57.7%，进口替代空间大，建议关注科德数控、华中数控、奥普特等。
• 机床行业：国产化率低，进口依赖度高，建议关注中端进口替代及高端自主可控方向。

6. ETF与基金市场

• ETF表现：股票类ETF整体下跌，但新兴产业ETF表现亮眼，加权平均收益率为-2.48%。
• 基金市场：新能源基金逆势上涨，公募基金发行规模回落，A股市场整体震荡调整，北上资金净流出创新高。

7. 海外市场动态

• 美国就业数据好转：非农数据超预期，失业率反弹，经济复苏举步维艰。
• 中国科技股受挫：受网络安全核查影响，互联网科技股表现不佳。
• 美联储缩债预期升温：美债收益率下行，美元走强，海外流动性收紧风险上升。

投资建议

推荐行业

• 白酒与食品饮料：推荐山西汾酒、泸州老窖、五粮液、东鹏饮料、味知香等。
• 计算机与工业软件：推荐中望软件、霍莱沃、鼎捷软件、福昕软件、奥普特等。
• 机械设备与工控：推荐科德数控、华中数控、奥普特、中微公司等。
• 新能源与成长板块：推荐新能源基金、锂电池产业链等。

投资逻辑

• 中报催化：白酒、饮料、传媒等行业受中报业绩推动，市场情绪有望回暖。
• 行业趋势：智能制造、国产替代、信创、工业软件等长期趋势明确。
• 政策支持：碳中和、制造业升级等政策推动相关行业增长。
• 估值修复：部分核心资产板块估值合理，具备长期投资价值。

风险提示

1. 流动性收紧：国内及海外流动性可能超预期收紧，影响市场表现。
2. 疫情反复：全球疫情形势变化可能影响消费复苏及市场情绪。
3. 信用风险：部分信用债主体评级下调，市场存在违约风险。
4. 政策不确定性：如白酒政策、互联网监管等可能影响行业表现。
5. 经济复苏不及预期：中美经济复苏节奏不一，可能引发市场波动。

总结

本期晨会重点分析了国内及海外市场动态，指出债市资金面宽松、流动性维持合理充裕，但信用债风险有所增加。同时，白酒、饮料、计算机、机械设备等板块表现积极，具备增长潜力。建议投资者关注中报催化、行业成长性及政策导向，重点关注白酒、食品饮料、工业软件、信创、智能制造等方向。同时，需警惕流动性收紧、疫情反复及政策变动等风险。