20220712-首创证券-山西焦煤-000983.SZ-公司简评报告_高位价格带动盈利大增_产能扩张增厚业绩空间_3页_937kb
报告摘要
山西焦煤（000983）公司简评报告总结
核心内容
山西焦煤（000983）是一家拥有优质稀缺焦煤资源的龙头企业，凭借高位价格和产能扩张，公司盈利显著增长，展现出强劲的业绩潜力。2022年半年度业绩预告显示，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润53.46亿元-59.30亿元，同比增长175%-205%。公司通过与下游客户签订长协，确保价格稳定，进一步推动业绩增长。
主要观点
- 炼焦煤价格高增带动盈利提升：2022年上半年山西主焦煤平均价格达到2549.70元/吨，同比上涨95.24%。公司凭借资源储备和议价能力，预计上半年主焦煤价格保持高位，成为盈利大幅增长的主因。
- 产能扩张增厚业绩空间：公司拟通过收购集团下属企业华晋焦煤51%股权、明珠煤业49%股权，新增产能超过1100万吨，为公司带来权益产能513万吨/年的增长。集团未来还将注入更多优质资产，为产能扩张提供坚实基础。
- 高比例分红彰显投资价值：公司根据《2021-2023年股东回报计划》，承诺三年分红不低于平均可分配利润的30%。2022年7月6日，公司分红比例达78.7%，每股分红为0.8元，股息率约为6.31%，远超分红承诺，显示公司对中长期发展的信心。
关键信息
公司基本数据
- 最新收盘价：12.67元
- 一年内最高/最低价：17.17元/7.34元
- 市盈率（PE）：9.09
- 市净率（PB）：2.06
- 总股本：40.97亿股
- 总市值：519亿元
盈利预测（亿元）
| 年份 | 营收 | 营收增速 | 净利润 | 净利润增速 | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 452.9 | 34.2% | 41.7 | 112.9% | 1.02 | 12.3 |
| 2022E | 593.7 | 31.1% | 103.4 | 148.3% | 2.53 | 5.0 |
| 2023E | 615.7 | 3.7% | 110.7 | 7.1% | 2.70 | 4.7 |
| 2024E | 638.5 | 3.7% | 117.6 | 6.2% | 2.87 | 4.4 |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 29.7% | 37.2% | 37.7% | 38.1% |
| 净利率 | 9.2% | 17.4% | 18.0% | 18.4% |
| ROE | 18.5% | 31.4% | 27.1% | 23.8% |
| ROIC | 13.1% | 23.6% | 21.0% | 18.9% |
| 资产负债率 | 63.1% | 55.1% | 50.7% | 46.9% |
| 净负债比率 | 19.2% | 13.5% | 12.8% | 12.2% |
| 流动比率 | 0.55 | 1.00 | 1.35 | 1.70 |
| 速动比率 | 0.42 | 0.85 | 1.20 | 1.54 |
| 总资产周转率 | 0.64 | 0.73 | 0.67 | 0.63 |
| 应收账款周转率 | 18.35 | 28.54 | 25.73 | 25.73 |
| 应付账款周转率 | 2.04 | 2.18 | 2.05 | 2.05 |
| 每股净资产 | 5.51 | 8.03 | 9.98 | 12.04 |
投资评级
- 评级：买入
- 理由：公司盈利显著增长，产能持续扩张，高比例分红，具备长期投资价值。
风险提示
- 炼焦煤价格超预期下跌
- 资产收购可能摊薄每股收益（EPS）
分析师简介
- 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
- 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。
评级说明
- 投资评级分为股票评级和行业评级。
- 股票评级以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
- 行业评级分为“看好”、“中性”、“看淡”。
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