20260828-山西证券-山西焦煤-000983.SZ-盈利结构优化_关注复产进度_5页_408kb

山西焦煤（000983.SZ）总结

核心内容

山西焦煤（000983.SZ）作为一家专注于炼焦煤业务的企业，近期发布了2026年半年报，并受到分析师的“增持-A”评级。公司整体盈利结构持续优化，尽管营业收入略有下降，但利润总额和归母净利润均实现显著增长。同时，公司在智能化矿井建设、绿色低碳发展以及产业链整合方面取得进展，为长期发展奠定了基础。

主要观点

盈利表现

• 2026年上半年：公司实现总营业收入180.28亿元，同比下降0.14%；利润总额22.33亿元，同比增长22.2%；归母净利润12.37亿元，同比增长22.03%。
• 盈利结构优化：
  • 煤炭业务毛利率48.65%，同比增长1.1个百分点；
  • 焦炭业务毛利率0.71%，同比增加2.27个百分点；
  • 电力及热力业务毛利率5.65%，同比下降2.79个百分点；
  • 公司整体毛利率29.79%，同比下降0.21个百分点；
  • 期间费用率13.61%，同比下降0.91个百分点；
  • 财务费用同比下降44.9%，主要受兴县井田融资利息费用计入在建工程利息资本化影响。

业务发展

• 智能化矿井建设：公司累计建成12座智能化煤矿，成立数智未来研究中心，提升生产效率与安全性。
• 绿色低碳发展：公司积极推进绿色矿山建设，绿色矿山总数达13座。
• 产业链整合：公司致力于打造“煤钢焦”产业链供应链综合服务商，强化洗配煤技术研究与应用，形成差异化竞争优势。

参股公司表现

• 山西中润铝业有限公司：净利润从2025年的45,694万元大幅增长至2026年的134,987万元，增幅达195.42%。
• 晋兴能源：净利润有所下降，从2025年的68,254万元减少至2026年的57,649万元，减幅15.54%。

关键信息

投资建议

• 预计公司2026-2028年EPS分别为0.41元、0.46元、0.50元；
• 对应2026年8月27日收盘价7.54元，PE分别为18.5倍、16.4倍、15.2倍；
• 维持“增持-A”投资评级。

财务数据预测

财务指标分析

• 资产负债率：从2024年的57.4%下降至2028年的49.5%；
• 流动比率与速动比率：均有所改善，2028年分别达到1.3和1.1；
• 总资产周转率：维持在0.4左右；
• 应收账款周转率：保持稳定，为16.5；
• 应付账款周转率：稳定在1.8左右。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 煤炭、煤化工价格超预期下行；
• 安全生产风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

资料来源

• 常闻
• 山西证券研究所

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com

免责声明

• 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性；
• 入市有风险，投资需谨慎；
• 本报告内容不构成对任何人的投资建议，公司不对因此产生的损失承担责任；
• 未经公司事先书面授权，不得擅自使用、复制或分发本报告内容。

山西证券研究所联系方式

• 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼
• 太原：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981
• 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼
• 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层

图片说明

• 第一张图片：公司近一年市场表现；
• 第二张图片：分析师承诺声明。