核心内容概述
精锻科技（300258.SZ）在2026年H1财报中显示，公司面临传统燃油车业务下滑带来的盈利压力，但新能源与机器人业务展现出强劲的成长潜力。公司通过布局新项目、推进全球化产能建设，积极应对市场变化，为未来业绩增长奠定基础。
主要观点
1. 营收与利润表现
- 2026H1 营收：8.8 亿元，同比下滑 10.4%。
- 2026H1 毛利率：21.3%，同比减少 3.2pct。
- 2026H1 归母净利润：-0.3 亿元，同比下滑 145.3%。
2. 业务结构分析
- 新能源车配套业务：收入 3.0 亿元，同比增长 6.5%，毛利率 19.8%，同比下降 2.2pct。
- 燃油车业务：收入 5.6 亿元，同比下滑 17.3%，毛利率 19.7%，同比下降 3.1pct。
- 天津工厂：上半年营收 1.2 亿元，同比下滑 18.2%，新项目处于爬坡阶段，有望缓解销量下滑带来的产能压力。
- 重庆工厂：上半年营收 1.2 亿元，同比增长 10.1%，机加工与热处理工序已搬迁至新建厂区，客户需求持续释放。
- 宁波工厂：上半年营收 0.2 亿元，同比增长 29.1%，新能源汽车电控系统关键零部件扩建项目已完成建设，待验收，预计下半年三个电磁阀项目进入量产。
3. 机器人业务进展
- 公司已完成摆线针轮减速器、行星减速器以及行星滚柱丝杠三个项目零部件的样品开发与客户交付（部分交付国外客户）。
- 样品处于试验验证与持续优化阶段，公司正在推进量产工艺方案优化、设备选型与产能规划，已签订部分关键设备采购订单，预计下半年陆续安装调试。
- 全球化产能布局方面，泰国工厂已正常运行，正在推进二期项目建设，以满足欧美客户增量需求及人形机器人直线关节组件需求。
关键信息
财务预测
| 年度 |
营收（百万元） |
增长率 yoy (%) |
归母净利润（百万元） |
增长率 yoy (%) |
P/E（倍） |
| 2026E |
1909 |
-6.4 |
22 |
-83.2 |
256.3 |
| 2027E |
2078 |
8.8 |
101 |
365.7 |
55.0 |
| 2028E |
2272 |
9.4 |
135 |
33.9 |
41.1 |
财务指标
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
2025 |
2039 |
1909 |
2078 |
2272 |
| 归母净利润 |
160 |
129 |
22 |
101 |
135 |
| EPS 最新摊薄 |
0.27 |
0.22 |
0.04 |
0.17 |
0.23 |
| P/E |
34.7 |
43.1 |
256.3 |
55.0 |
41.1 |
营运能力
- 总资产周转率：保持稳定，0.3。
- 应收账款周转率：从 4.5 提升至 5.0。
- 应付账款周转率：从 3.9 提升至 4.2。
风险提示
- 行业需求不及预期风险
- 海外市场推进不及预期风险
- 汇率波动风险
- 原材料价格波动风险
- 数据滞后性风险
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 理由：
- 精锻齿轮主业根基稳固。
- 新能源与总成业务放量可期。
- 机器人零部件技术积累及海外产能布局打开中长期成长空间。
股票信息
| 项目 |
数据 |
| 行业 |
汽车零部件 |
| 前次评级 |
买入 |
| 08月26日收盘价（元） |
9.46 |
| 总市值（百万元） |
5,534.55 |
| 总股本（百万股） |
585.05 |
| 自由流通股（%） |
97.41 |
| 30日日均成交量（百万股） |
8.41 |
估值比率
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| P/E |
34.7 |
43.1 |
256.3 |
55.0 |
41.1 |
| P/B |
1.5 |
1.2 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
| EV/EBITDA |
9.2 |
16.5 |
11.0 |
9.2 |
9.0 |
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