20160515-光大证券-非金属类建材行业动态_投资数据回暖_降雨等致水泥价格回落_16页_1mb

投资数据回暖，水泥价格回落分析总结

核心内容概述

2016年5月，水泥行业整体呈现价格回落趋势，但部分区域需求回暖，带动价格稳中有升。行业投资数据回暖，水泥产量同比增长，固定资产投资和房地产投资增速回升，显示经济复苏迹象。同时，新型建材行业表现良好，部分企业获“买入”或“增持”评级。

主要观点

水泥价格变化

• 全国均价：2016年5月全国水泥均价（不含税）为228.6元/吨，同比下降16.07%。
• 区域差异：
  • 华东地区：水泥价格下降，主要城市如南京、合肥等价格下降10-15元/吨。
  • 中南地区：价格基本稳定，但部分城市如武汉、长沙等因需求疲软，有回落预期。
  • 华北地区：价格稳定，部分城市如石家庄、邯郸、邢台等因需求稳定或基建支撑，价格略有上调。
  • 西南地区：价格基本稳定，但部分城市如贵阳、黔南等因需求不足，价格走低。
  • 东北地区：价格稳定，但部分城市如沈阳、长春等因需求未明显增加，出货率较低。
  • 东南地区：价格稳定，部分城市如宁德上调，但整体需求恢复缓慢。
  • 西北地区：价格稳定，但甘肃、陕西等部分区域因需求疲软，库存偏高。

需求与供给

• 需求：5月中上旬，长三角受降雨影响，需求减弱；京津冀和中南地区需求回暖。5月下旬至6月，受雨水、农忙及中高考影响，整体需求趋弱。
• 供给：部分区域因限产、检修，供给减少，价格趋于稳定；其他区域因库存增加，价格回落。

行业数据

• 水泥产量：2016年1-4月全国水泥产量6.6亿吨，同比增长3.2%。
• 固定资产投资：2016年1-4月全国城镇固定资产投资13.3万亿元，增速10.5%。
• 房地产投资：2016年1-4月全国房地产投资累计2.5万亿元，增速7.2%。
• 基建投资：2016年1-4月全国基础设施建设投资3.2万亿元，增速19.7%。

关键信息

投资回暖因素

• 投资回暖带动水泥需求恢复，企业利润有望提升。
• 实体经济下行压力下，政府重启基建的预期增强。
• 固定资产投资与房地产投资增速回暖，显示经济复苏迹象。

水泥行业趋势

• 2016年4月起，水泥行业盈利能力反弹。
• 供给收缩、集中度上升、成本下降、费用控制力提升，多要素向好。
• 需求变化关键在于基建发力与房地产投资。

新型建材推荐

• 东方雨虹：防水行业龙头，受益于基建与房地产回暖，推荐逻辑强。
• 中国巨石：玻纤行业龙头，受益于行业景气度提升与海外扩张。
• 开尔新材：受益于超低排放政策与订单充足，净利润增长显著。
• 伟星新材：塑料管材行业领先，受益于消费升级与成本改善。
• 弘高创意：建筑装饰设计业务突出，成长性强，业绩快速增长。

行业估值与投资评级

风险提示

• 房地产投资未如预期恢复。
• 新型建材原材料价格上升。
• 需求下降风险。

估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业与市场对比

• 水泥行业PE：处于历史低位，但与沪深300市盈率相比，维持中等水平。
• 水泥行业PB：处于历史低位，但与房地产行业相比，保持中等偏低位。
• 水泥行业涨幅：低于沪深300指数，但部分区域如华北、华东、中南等区域表现较好。

结论

水泥行业在2016年5月整体价格回落，但部分区域如京津冀、中南、华北等地需求回暖，价格稳中有升。行业投资数据回暖，经济预期向好，利好水泥等建材行业。新型建材行业表现突出，部分企业获得“买入”或“增持”评级，具备良好的增长潜力与估值优势。投资需关注房地产与基建需求变化、原材料价格波动及政策影响。