20240429-江海证券-红利策略跟踪周报_中期逻辑不变_短期面临修整需求_10页_1mb

江海证券红利策略跟踪周报（2024年4月29日）

市场结构

最新一周（2024年4月22日至26日），市场整体以反弹为主，上证指数创下年内收盘新高，再次验证了“市场韧性增强”的观点。促成反弹的原因主要有三方面：首先，美国第一季度GDP初值环比增长16%，低于预期的25%，加强了市场对美联储降息的希望；其次，国务院重申打造“金融国家队”，推动券商股上涨，拉高了风险偏好；最后，部分龙头企业业绩超预期，亦对市场形成正面推动。与此同时，万得全A指数上涨196%，微盘股涨幅尤为显著，达到73%，反映出风险偏好提升的市场特征。

中证红利指数却逆势下跌3.64%，主要因素包括前期超额收益累积，部分资金选择获利了结；煤炭板块一季报业绩下滑，拖累指数表现；此外，市场整体对较高风险偏好风格的资金有分流效应。

股息率与估值

尽管中证红利指数下跌，但其股息率也相应回升至5.19%，显著高于4%的基准水平。结合市场数据，中证红利指数的股息率与国债收益率比率达2.29倍，远高于历史机会区间标准，处于投资价值显著区域。

估值方面，中证红利指数的市盈率（PE）和市净率（PB）均低于其他主流指数，并且估值分位数表明其从历史看仍具备较强比较优势。由于经济增速回落的预期和美联储降息趋势，高股息策略的长期逻辑预计保持稳定。

交易情况

短期来看，中证红利指数成交额较前期有所下降，但交易活跃度仍维持在合理水平，成交额占万得全A成交额的比率达到49%。而换手率指标在4月26日达到短期警示线水平，表明红利风格可能面临部分获利盘了结压力。

风险提示

需关注国内经济复苏不及预期、美联储降息节奏放缓、地缘政治不确定性等因素。如果这些因素导致风险偏好下降或流动性趋紧，红利策略可能面临调整压力。