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2018年信贷资产证券化市场年度报告总结

核心内容概述

2018年，中国信贷资产证券化（ABS）市场持续增长，全年共发行155单产品，发行规模达9,318.35亿元，同比增长55.90%。信贷ABS产品占全部资产证券化产品的比重为46.48%，同比提升4.92个百分点。市场整体呈现基础资产类型分化、发起机构集中度上升的趋势。

主要观点

• 产品规模创历史新高：信贷ABS发行规模和数量均达到新高，成为资产证券化市场的重要组成部分。
• 基础资产分化明显：RMBS、Auto-ABS、信用卡ABS等产品表现突出，而CLO和租赁债权ABS则出现下滑。
• 发起机构集中度上升：发起机构数量减少，前10大发起人占比达84.69%，国有银行仍为市场主力。
• 利率整体下行：受宏观利率影响，信贷ABS产品发行利率普遍下降，部分产品利率低于信用债利率。
• 产品结构持续优化：优先级资产支持证券占比高，AAA评级产品为主，次级产品较少。

关键信息

1. 产品规模与结构

• 全年发行规模：9,318.35亿元，同比增长55.90%。
• 产品数量：155单，同比增加。
• 产品占比：占全部资产证券化产品的46.48%，同比提升4.92个百分点。

2. 基础资产类型表现

3. 发起机构情况

• 发起机构总数：40家，同比大幅减少。
• 集中度上升：前10大发起人占比达84.69%，国有银行占据主导地位。
• 主要发起机构：
  • 建设银行：2,973.87亿元（31.91%）
  • 工商银行：2,168.06亿元（23.27%）
  • 交通银行：702.68亿元（7.54%）
  • 兴业银行：463.20亿元（4.97%）
  • 招商银行：410.14亿元（4.40%）
  • 中国银行：381.11亿元（4.09%）

4. 各类产品分述

(一) RMBS（住房抵押贷款支持证券）

• 发行规模：5,842.63亿元，同比增长242.17%，占比62.70%。
• 发起机构：以国有商业银行为主，建设银行、工商银行、中国银行占据前三位。
• 优先级占比：86.94%，次级占比13.06%。
• 信用评级：优先A档均为AAA级，占比86.91%。
• 发行利率：AAA级加权平均利率为4.58%，同比下降0.30个百分点。

(二) CLO（贷款支持证券）

• 发行规模：980.56亿元，同比下降18.61%，占比10.52%。
• 发起机构：以股份制商业银行为主，建设银行为最大发起机构。
• 优先级占比：87.11%，次级占比12.89%。
• 信用评级：优先A档全部为AAA级，占比80.66%。
• 发行利率：加权平均利率为4.50%，同比下降0.41个百分点；浮动利率占比达71.41%。

(三) Auto-ABS（汽车贷款支持证券）

• 发行规模：1,216.06亿元，同比增长11.08%，占比13.05%。
• 发起机构：以汽车金融公司为主，3家为商业银行。
• 优先级占比：91.32%，次级占比8.68%。
• 信用评级：优先A档均为AAA级，占比85.88%。
• 发行利率：加权平均利率为4.20%，同比下降0.71个百分点。

(四) 个人消费贷款ABS

• 发行规模：313.93亿元，同比增长75.38%。
• 发起机构：包括3家商业银行和2家消费金融公司。
• 优先级占比：79.72%，次级占比20.28%。
• 信用评级：优先A档均为AAA级。
• 发行利率：加权平均利率为4.84%，同比下降0.47个百分点。

(五) 信用卡ABS

• 发行规模：787.85亿元，同比下降39.87%。
• 发起机构：5家大型商业银行，其中交通银行占比最高（59.59%）。
• 优先级占比：84.48%，次级占比15.52%。
• 信用评级：优先A档均为AAA级。
• 发行利率：加权平均利率为3.91%，同比下降0.40个百分点。

(六) 不良资产证券化

• 发行规模：158.81亿元，同比增长22.53%。
• 发起机构：13家，以国有银行为主，其中工商银行占比最高（44.87%）。
• 优先级占比：75.18%，次级占比24.82%。
• 信用评级：优先档均为AAA级。
• 发行利率：加权平均利率为5.18%，同比下降0.40个百分点。

结论

2018年信贷ABS市场呈现快速增长态势，RMBS成为市场主导产品，Auto-ABS紧随其后，信用卡ABS和CLO则出现不同幅度的下降。发起机构集中度上升，国有银行占据主导地位，尤其是建设银行和工商银行。随着利率下行和市场结构优化，信贷ABS产品持续吸引投资者关注，未来市场仍有较大发展空间。不良资产证券化虽处于试点阶段，但其发行规模和参与机构逐步扩大，预计未来将得到进一步推广。