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联创电子（002036）半年报分析：车载光学业务引领增长

[核心要点]

根据国元证券公司研究部于2025年8月26日发布的点评报告，联创电子2025年上半年业绩实现总量下滑，结构改善明显，核心驱动力来自于车载光学业务的高速增长。

业绩概览

• 收入：2025年上半年营业收入为42.20亿元，同比下降14%；第二季度收入为20.44亿元，环比下降17%。
• 利润：归母净利润0.24亿元，同比增长137%；扣非后归母净利润-0.32亿元，同比增长68%。第二季度净利达0.21亿元，同比大幅增长425%。

业务结构变化

公司业绩增长主要得益于：

1. 车载光学业务高速增长：已贡献光学业务主要份额，推出“镜头+模组+车载屏+HUD”的一站式解决方案，与比亚迪、华为合作深化。
2. 高清广角镜头优势延续：在运动相机、无人机、警用监控等专业领域成为头部客户核心供应商。
3. 业绩结构性改善：
   • 应用终端代工收入增长4.6%
   • 显示触控业务收入下滑49%，公司预计逐步剥离亏损的非车载屏业务，转向车载屏方向。

发展前景与投资评级

分析师预测2025年至2026年公司归母净利润将分别为0.86亿和2.87亿元（对应同比增速115.48%和235.82%），维持“增持”评级，2025年目标价为149.66元。

风险提示

• 汽车行业需求不及预期
• 消费电子和手机镜头市场竞争激烈
• 传统业务可能存在资产减值风险
• 新产品产能爬坡不及预期

产能扩张进展

• 墨西哥工厂：2024年下半年投产，服务北美客户
• 越南工厂：2025年3月试产，配套东南亚及欧洲市场

总结
联创电子正通过战略重心向车载光学偏移，积极拓展全球市场，即使整体收入承压，但利润端表现出显著修复趋势。未来增长动力主要依赖于车载光学产品的持续放量。