20231028-中国银河-南方航空-600029.SH-2023年三季报点评_2023年Q1-Q3公司实现扭亏为盈_盈利回升高弹性有望进一步彰显_4页_599kb

⚫ 事件： 南方航空2023年前三季度实现扭亏为盈，客运量恢复至2019年九成以上，收入大幅提升。
⚫ 业绩亮点：
– 客运量恢复强劲：1-9月国内、国际、地区客运量分别为10199%、3861%、5511%。
– 客座率提升：国际客座率达82.11%，为疫情以来最高值。
– 营收表现突出：前三季度营收11949亿元，同比增70.31%，已超2019年同期水平。
– 盈利能力改善：毛利率高达109.9%，同比提升25.32个百分点。
⚫ 成本与费用控制：
– 成本同比增32.59%，变动成本增加是主要驱动因素。
– 机队利用率提升，摊薄成本效果初显。
– 期间费用率同比下降0.26个百分点，尤其是财务费用下降明显。
⚫ 运力调整： 四季度引进23架、退出14架机型集中在宽体及老旧客机。
⚫ 投资建议：
– 调降2023年业绩预期，但上调2024年预期；维持“推荐”评级。
– 预计2023-2025年EPS分别为0.11元、0.57元、0.81元（对应PE约78/16/11倍）。