20260126-迈科期货-关注近期印尼供应风险和美国生柴预期_17页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容

当前油脂市场在宏观利好与供应端变化的共同作用下，整体呈现震荡偏强走势。主要关注点包括印尼供应风险、美国生物燃料政策预期、国内大豆与菜籽供应情况，以及棕榈油库存变化等。整体来看，油脂价格仍有一定支撑，但需警惕供应端的宽松预期对价格反弹的压制。

主要观点

• 国内油脂供应与需求：国内大豆供应充足，预计未来两周压榨量回升，豆油库存小幅去库，但整体不紧张。豆油现货成交有所好转，但基差承压。
• 菜籽油市场：中加关系缓和可能推动菜籽贸易重启，菜籽供应有望增加。但加菜籽到港仍需时间，国内菜油库存持续去库，但现货供应偏紧支撑基差。
• 棕榈油市场：马棕进入季节性减产周期，12月产量环比下降，但库存增加，压制价格反弹空间。1月出口数据表现较好，叠加印尼出口税上调预期，短期需求脉冲支撑价格走强。
• 美国生柴预期：美国生物燃料政策预期乐观，提振油脂市场，但南美豆升贴水承压，出口竞争加剧。
• 价格走势：短期油脂震荡偏强，主力合约参考豆油8100-8400元/吨，棕榈油8900-9200元/吨，菜籽油9200-9500元/吨。

关键信息

棕榈油

• 产量与库存：12月产量182.98万吨，环比下降5.46%；月末库存305.06万吨，环比增加7.58%。
• 出口数据：12月出口量131.65万吨，环比增长8.52%；1月1-20日出口量658379吨，环比减少2.70%。
• 出口目的地：中国进口量显著下降，印度、美国、巴基斯坦进口量有所增加。
• 未来供应：新增2月船期买船4条，未来供应压力增加。
• 库存与成交量：截至上周，国内棕榈油商业库存74.61万吨，环比增加1.37%；日均成交量540吨，环比增加237.5%。
• 基差与价差：基差整体下调，豆棕价差倒挂扩大至-640元/吨，主因棕榈油涨幅大于豆油。

豆油

• 进口大豆升贴水：美豆升贴水坚挺，南美豆升贴水承压，巴西新豆上市压力大。
• 压榨与库存：上周油厂开机率上升，预计压榨量41.84万吨；豆油库存96.33万吨，环比下降6.03%。
• 基差与成交量：基差持续走强，但成交量环比减少9.19%，显示现货市场需求偏弱。

菜籽油

• 压榨与库存：上周菜籽压榨量为0万吨，开机率0%；菜油库存27.5万吨，环比增加24万吨。
• 贸易与利润：中加菜籽贸易有望重启，欧洲菜籽油FOB报价持稳，但开口利润倒挂扩大至-1300元/吨。
• 市场预期：国内采购加菜籽预期存在，但短期现货供应偏紧，支撑基差。

风险因素

• 宏观风险
• 贸易摩擦
• 产区天气
• 产地政策

结论

当前油脂市场受多种因素影响，呈现震荡偏强走势，但需关注供应端的宽松预期及市场实际需求变化。印尼供应风险和美国生柴政策仍是支撑油脂价格的重要因素，但未来需密切关注实际数据变化及政策执行情况。