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中国银河汽车2026年中期策略总结

核心内容概览

本报告由中国银河证券于2026年6月18日发布，题为《从周期筑底迈向高端、智能、国际化新篇章》。报告全面回顾了2026年上半年中国汽车行业的表现，并对下半年的发展趋势进行展望，重点分析了乘用车、商用车市场以及智能化、国际化等新方向。

2026年H1回顾

市场表现

• 汽车指数（ZX）跌幅为 2.9%，在30个一级行业中排名第16位。
• 商用车表现优于乘用车，主要受益于内需、出口及新兴产业预期。
• 乘用车与零部件板块表现疲软，受政策变化和原材料涨价影响。

销量数据

• 1-4月汽车销量同比下降 4.8%。
• 新能源政策调整导致国内需求前置透支，而油价高企推动海外新能源需求增长。

制造端情况

• 制造端进入低增长、低盈利阶段。
• 车企通过高端化策略对冲成本压力，推动产品结构优化。

2026年H2展望

市场周期与结构升级

• 2026年是国内乘用车市场三年周期性销量低点的开始，预计2026-2028年年均销量在2050-2100万辆，较2023-2025年下降 10%。
• 行业进入加速出清与整合阶段，如长安收购江铃汽车25%股权，实现产能盘活与技术共享。

自主品牌高端化趋势

• 自主品牌持续替代进口豪华品牌，推动高端市场结构性增长。
• 国产高端新能源车型凭借产品力优势实现销量反超，受政策退坡影响较小。

商用车复苏与转型

• 商用车市场稳步复苏，预计全年销量同比+3.0%。
• 出口成为核心增长动力，内销受政策退坡影响基本持平。
• 货车表现优于客车。
• 电动化持续提速，1-4月新能源渗透率达 20.37%，全年有望升至 30%。
• 新能源重卡销量高增，新能源客车短期需求承压，但下半年公交补贴落地后需求将逐步恢复。

智能化与新兴领域拓展

• 主机厂与零部件厂正向无人驾驶物流车、Robotaxi、人形机器人等前沿领域拓展。
• 无人配送商业化进程加速，政策、需求与产品堵点逐步打通。
• Robotaxi领域表现亮眼，如萝卜快跑单季订单超300万，小马智行实现一线城市单车盈利。
• 人形机器人迎来新机遇，SpaceX正式IPO，其太空算力与外星基地建设带来新应用场景，Optimus量产将推动行业快速扩容。

关键信息汇总

市场趋势

• 汽车行业进入周期筑底阶段。
• 高端化、智能化、国际化成为未来发展方向。

乘用车

• 2026年为销量低点，预计年均零售量回落至2050-2100万辆。
• 自主品牌在高端市场实现结构性增长。

商用车

• 全年销量预计同比+3.0%，出口为主要驱动力。
• 新能源渗透率有望提升至30%，重卡表现优于客车。

智能化与新兴领域

• Robotaxi商业化加速，盈利拐点或将到来。
• 人形机器人迎来新场景，Optimus量产推动行业扩容。

风险提示

• 国内销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 智能化技术进步不及预期
• 人形机器人量产进展不及预期

投资建议

• 报告建议关注高端化、智能化、国际化趋势下的投资机会。
• 重点关注自主品牌、Robotaxi、新能源商用车及人形机器人等细分领域。

报告作者

• 石金漫：中国银河证券汽车行业首席分析师，7年行业研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II榜单。
• 秦智坤：中国银河证券汽车行业分析师，北京邮电大学应用经济学硕士，2023年加入研究院。
• 张渌荻：中国银河证券汽车行业分析师，5年投资银行经验，2023年加入研究院。

评级体系

• 行业评级：以沪深300指数为基准，分为推荐、中性、回避三级。

  • 推荐：相对基准指数涨幅 10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅 -5%~10%
  • 回避：相对基准指数跌幅 5%以上

• 公司评级：根据公司股价表现与行业基准进行评估，具体标准未在报告中详细说明。

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