20260827-财信证券-新乳业-002946.SZ-乳业延续较好增长_盈利提升趋势不改_3页_252kb

报告摘要

新乳业（002946.SZ）作为一家饮料乳品行业企业，近期展现出良好的业绩表现与盈利提升趋势。根据最新数据，公司2026年H1实现营业收入58.13亿元，同比增长5.20%，归母净利润4.65亿元，同比增长17.24%。公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长。

业绩表现：公司2026年H1业绩基本符合预期，盈利能力持续提升，尤其在Q2单季度表现亮眼。
产品结构优化：公司持续强化“鲜活”品牌战略，低温产品收入实现双位数增长，新品收入占比保持双位数。
区域与渠道表现：西南、华东区域收入增长显著，直销渠道增长快于经销渠道，但经销商数量有所减少。
盈利能力提升：尽管毛利率和销售费用率有所下滑，但毛销差提升，管理费用率和财务费用率下降，推动营业利润率创单季度新高。
财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为118.42/126.24/133.85亿元，同比增长5.4%/6.6%/6.0%；归母净利润分别为8.53/9.98/11.02亿元，同比增长16.7%/16.9%/10.4%。
估值指标：公司PE和PB持续下降，预计2026-2028年PE分别为15/13/12倍，PB分别为3.34/2.95/2.61倍，显示出估值逐步走低。
投资建议：基于盈利预测和估值指标，公司具备较好的投资价值，维持“买入”评级。

股票投资评级：以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
评级标准：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上