20240528-东方金诚-黄金周报_美联储态度偏鹰_黄金价格明显回落_10页_702kb

黄金周报分析摘要（2024年5月20日至2024年5月26日）

核心观点

受美联储5月会议纪要偏鹰以及美国5月Markit综合PMI超预期上升的双重影响，市场对年内美联储降息的预期再次降温，导致上周黄金价格明显回落，预计本周黄金价格将维持区间震荡。

一、市场表现

1. 黄金价格下跌
   上周五（5月24日），沪金主力期货价格较前一周五下跌184%，COMEX黄金主力期货价格下跌350%；现货方面，黄金T+D和伦敦金现货价格分别下跌179%和334%。

2. 基差和内外盘价差变动
   上周五，国际黄金基差回正，上海黄金基差小幅回升，内外盘价差扩大，主要受美联储偏鹰表态和通胀数据走强的影响。

二、宏观基本面分析

1. 美联储态度偏鹰
   美联储会议纪要显示通胀更为顽固，经济韧性较强，官员们认为货币政策仍需保持限制性，不排除再度加息的可能，且需警惕金融环境宽松带来的风险。

• 美国5月Markit综合PMI初值544，创两年新高，制造业和服务业PMI均超预期，显示需求强劲，通胀降温难度加大。
• 10年期TIPS收益率上升4个基点，反映出市场对美联储推迟降息的预期增强。

2. 通胀与就业数据
   美国4月核心CPI和PPI数据反弹，工厂投入价格上涨至2022年11月以来最快，价格指数回升进一步支撑美联储维持高利率的立场。

三、地缘政治风险

以色列继续对加沙地带发动袭击，国际法院要求停止对拉法的进攻，巴以重启谈判的可能性较低，地缘局势不确定性增加，避险情绪有所升温。

四、市场展望

1. 短期走势
   市场对年内降息的预期已降至仅1次左右，预计短期内降息预期难见进一步降温，黄金价格将维持区间震荡。

2. 长期趋势
   美联储转向降息的节奏可能较慢，但中长期看，黄金或仍处于上行通道，地缘风险和通胀压力可能继续支撑金价。

其他数据

• 美国4月新增非农就业人数小幅回落，失业率略有反弹。
• 全球最大的黄金ETF持仓量小幅减少，显示短期市场情绪趋于谨慎。
• 上期所黄金仓单和COMEX黄金库存均小幅上升，反映实物需求略有回暖。