20180611-东兴证券-宏观经济周报_多边外交格局呈现_贸易全球化可期_18页_2mb

中美贸易战与多边外交格局分析总结

核心内容

中美贸易战背景

• 贸易不平衡：中美之间的贸易不平衡日趋加重，美国认为其对中国的贸易逆差是由于两国市场开放程度不对等造成的。
• 中国未履行承诺：美国认为中国未履行入世时的承诺，特别是在金融、通信、汽车关税、市场补贴等方面。
• 产业转移与保护主义：美国将中间制造产业转移至中国，而中国凭借廉价劳动力在全球化中获益，美国希望通过贸易保护主义措施将制造业回流本国。
• 中国制造2025战略：中国在高端制造领域（如医疗器械、航空航天）的战略布局被美国认为是迫使知识产权转让的手段。

中美贸易战走向

• 中国立场坚定：中国已具备“奉陪到底”的能力，不再像中英贸易战那样完全处于被动。
• 不轻易妥协：中国在政治和经济上拥有自主权，不会像美日贸易战那样一味妥协。
• 多边外交突破：近期中俄外交取得进展，上合组织与G7峰会显示贸易保护主义正在让位于全球化贸易。
• 外交格局重组：2018年是外交格局重组的一年，中国在外交上的突破可能带来更加多元化的贸易格局，有助于缓解经济下行压力。

主要观点

• 中美贸易战的背景是贸易不平衡、市场开放程度差异以及产业转移。
• 美国希望通过贸易保护主义措施实现制造业回流，但其历史经验表明这并不总是有效。
• 中国在贸易战中展现出更强的自主性和应对能力，不再完全依赖于妥协。
• 多边外交的进展表明全球贸易正朝着更加开放的方向发展，中国外交的突破可能带来新的贸易机遇。

关键信息

宏观政策与经济数据

• 金融监管：银保监会与央行联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，将监管指标由3%调整至4%。
• 外商投资环境改善：商务部提出改善外商投资环境，鼓励外资并购，推动制造业、农业等领域的开放。
• 经济数据：
  • 中国5月CPI同比增长1.8%，PPI同比增长4.1%。
  • 中国5月出口同比增长12.6%，进口同比增长26%。
  • 美国4月工厂订单环比下降0.8%，德国4月工业产出环比下降1%。
  • 世界银行预测2018年中国GDP增长6.5%，美国2019年GDP增速预计为2.5%，2020年为2%。

宏观全景数据概览

• 流动性：美元兑人民币中间价下跌，3个月国债收益率下降。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存上升。
• 有色金属：伦铝价格震荡上升，现货铜、黄金价格上升。
• 原油与天然气：原油期货价格下降，天然气期货价格震荡下降，CCBFI综合指数下降。
• 化工：乙烯现货、甲醇期货、沥青期货价格上升，橡胶价格下降。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板价格上涨，铁矿石价格震荡上涨。
• 建材：水泥价格在部分城市上升或下降，玻璃市场信心指数小幅下降。
• 房地产：主要城市商品房成交面积下跌。
• 交通运输：CCBFI综合指数下降，但部分运费指数上升。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪、豆粕、玉米、猪粮价格小幅上升，蔬菜价格指数上升。
• 电影票房：本周电影票房收入下降。

风险提示

• 贸易战可能引发市场波动，行业投资存在风险。

相关研究报告

1. 《中美贸易摩擦不断改革开放或破局》（2018.4）
2. 《正定新区国家级定位 京津冀一体两翼腾飞》（2017.5）

分析师与研究助理简介

• 谭淞：宏观经济分析师，2008年加入东兴证券研究所，具备丰富的宏观经济研究经验。
• 汤黎明：研究助理，经济学博士，有多年宏观经济研究及金融行业从业经验。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于公司股价相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为看好、中性、看淡。

免责声明

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