20221030-申港证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯季报点评_Q3业绩符合预期_第二曲线快速增长_4页_794kb

中兴通讯Q3业绩总结

核心内容

中兴通讯于2022年第三季度发布了业绩报告，整体表现符合市场预期，显示出公司在主营业务和第二曲线业务上的强劲增长势头。公司不仅在传统通信设备领域保持稳定发展，同时在新兴业务领域实现了显著突破，推动其向世界500强迈进。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年1-9月，公司实现营业收入925.6亿元，同比增长10.4%；归母净利润为68.2亿元，同比增长16.5%。公司归母扣非净利润大幅增长，表明盈利能力持续增强。
• 毛利率提升显著：前三季度毛利率为37.43%，同比提升0.61个百分点；第三季度毛利率为38.13%，环比提升1.74个百分点，主要得益于运营商业务毛利率的提升。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.25pct、0.65pct和0.61pct，显示出公司在成本控制和运营效率方面的持续优化。
• 研发投入加大：前三季度研发投入共计161.08亿元，同比增长13.67%。研发费用率创历史新高，达到17.4%，为公司核心技术竞争力的提升提供了有力支撑。
• 市场拓展成效显著：
  • 运营商网络业务：5G基站发货量全球第二，5G核心网收入全球第二，光网络市场份额全球前三，固网市场份额全球第二。
  • 政企业务：加强市场营销及渠道能力建设，成功拓展金融、互联网、政务等行业头部客户。
  • 消费者业务：移动互联产品5GFWA发货量保持全球市场份额第一，家庭信息终端增长较快，海外市场营收同比增长超30%。
• 第二曲线快速增长：第二曲线业务营收同比增长近40%，其中服务器及存储业务增长超100%，成为公司增长的重要引擎。
• 投资建议：公司未来三年的营业收入预计分别为1312亿元、1501亿元和1730亿元，归母净利润分别为81.4亿元、96.1亿元和109.3亿元，对应PE分别为12.43X、10.52X和9.26X。维持“买入”评级。
• 风险提示：存在运营商投资放缓及海外业务增长不及预期的风险。

关键信息

财务指标预测

估值与财务比率

公司基本面

• 资产负债率：持续下降，从2020年的69.4%降至2022年的65.9%，显示财务结构优化。
• 流动比率：从1.44提升至2.09，表明公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.99提升至1.45，显示公司流动性进一步改善。
• 总资产周转率：从0.70提升至0.84，表明资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从5.69提升至7.70，显示公司回款能力增强。
• 每股收益：从0.92元提升至2.31元，增长显著。
• 每股净现金流：从0.62元提升至2.02元，现金流状况改善。

总结

中兴通讯在2022年第三季度实现了业绩符合预期，归母扣非净利润大幅增长，表明公司经营质量与效率不断提升。公司通过加强研发、优化成本控制、拓展市场等措施，不仅巩固了传统业务优势，还在第二曲线业务上取得了显著进展，特别是服务器及存储业务的增长超100%。整体来看，公司展现出强劲的增长潜力和良好的财务表现，未来三年的业绩增长预期较为乐观，维持“买入”评级。然而，需关注运营商投资放缓及海外业务增长不及预期等潜在风险。