研究报告：缓降息，缩表呢？-20240204-工商银行-10页_436kb

美联储1月FOMC会议总结及未来展望

一、会议核心信号与政策预判

1. 货币政策维持不变：基准利率维持在525%-550%不变，但强调"政策利率可能已达顶峰"。
2. 3月会议降息概率低：尚未达到启动降息的信心水平，警惕通胀二次抬头风险。
3. 政策转向阶段确认：2季度启动降息，全年预计降息125BP。

二、缩表与流动性管理

1. 缩表节奏可能放缓：美联储或在年中左右（最早4月）调整缩表频率。
2. 缩表幅度暂不变：维持每月缩减950亿美元规模，若流动性压力上行或进一步调整。
3. 流动性风险点：
   • BTFP工具3月11日到期
   • ONRRP余额4月趋紧
4. 市场流动性监控：美联储将准备金率（ample level）作为缩表决策核心标准。

三、资产价格走势展望

美元：预计102-103区间震荡，短期强动能减弱但弱势概率不高。
美债收益率：趋势向下，2024年或进一步探讨降息预期，但存在反复可能。
美股：短期波动性上升，财报季成关键影响因素。

关键观察要点

• 2023年美国经济呈现"前低后高"，但通胀与就业矛盾仍存
• 美联储维持数据相机决策原则，重点关注中小银行流动性风险
• 二季度经济数据或成为美联储政策转向决策的关键依据