20220426-东北证券-永兴材料-002756.SZ-永兴材料_锂电_特钢双轮驱动_业绩增长符合预期_4页_633kb

报告摘要

永兴材料（002756）是一家以锂电新能源和特钢新材料业务为核心的公司，2021年实现营业收入71.99亿元，同比增长44.76%；归属于上市公司股东的净利润为8.87亿元，同比增长243.83%。公司业务发展迅速，业绩增长符合预期，首次覆盖给予“买入”评级。

锂电新能源业务快速发展
公司已构建完整的锂电新能源产业链，涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大环节，主要原料为锂瓷石，产品为电池级碳酸锂，广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。
优质锂矿资源保障
控股子公司花桥矿业拥有化山瓷石矿，累计查明控制的经济资源量矿石量达4,507.30万吨，为锂云母和碳酸锂生产提供原料保障。联营公司花锂矿业则拥有白水洞高岭土矿，为锂电材料业务提供补充资源。
特钢新材料业务稳中有进
公司以不锈废钢为主要原料，采用短流程工艺生产不锈钢棒线材及特殊合金材料，广泛应用于油气开采、电力装备、交通装备、医疗器械等领域。通过技术与工艺创新，公司提升了生产效率和产品盈利能力。
盈利预测与估值
预计2022-2024年公司营业收入分别为135.28/146.85/152.17亿元，归母净利润分别为41.31/44.79/46.26亿元。参考赣锋锂业和中信特钢的市盈率，给予公司锂电业务12倍PE，特钢业务8倍PE，2022年合理估值为477.96亿元，较当前市值350.9亿元有36.21%的上涨空间。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	归母净利润（百万元）
2021A	7199	900	887
2022E	13528	4144	4131
2023E	14685	4492	4479
2024E	15217	4639	4626

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	2.18	10.17	11.03	11.39
每股净资产（元）	12.40	22.58	33.61	45.00
每股经营性现金流（元）	1.94	10.39	11.26	11.81
毛利率	18.85%	41.99%	41.95%	41.82%
净利润率	12.50%	30.63%	30.59%	30.49%
资产负债率	14.66%	10.00%	7.14%	5.48%
P/E（倍）	39.57	8.50	7.84	7.59
P/B（倍）	6.97	3.83	2.57	1.92

分析师简介
- 赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，北京科技大学材料学博士，有13年证券研究从业经历。
- 赵宇天：研究助理，上海财经大学本科，澳大利亚国立大学硕士。
投资评级说明
- “买入”评级：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
公司地址与联系方式
- 东北证券股份有限公司提供详细地址和联系方式，包括北京、上海、深圳、广州等多地办公地点及销售团队信息。