20181031-华龙证券-2018年10月制造业及非制造业PMI数据点评_继续回落_制造业步入淡季_5页_1mb

2018年10月中国PMI及非制造业数据总结

核心内容

2018年10月，中国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）均出现回落，但总体仍处于扩张区间。制造业PMI为 50.2%，环比下降 0.6个百分点；非制造业PMI为 53.9%，环比下降 1.0个百分点；综合PMI产出指数为 53.1%，环比下降 1.0个百分点。尽管经济增速有所放缓，但整体仍保持平稳运行。

主要观点

1. 制造业扩张放缓

• 总体扩张：制造业PMI仍高于50%，表明制造业保持增长，但增速放缓。
• 企业规模差异：大型企业PMI为 51.6%，保持扩张；中、小型企业PMI分别为 47.7% 和 49.8%，均低于临界点，显示中小企业面临较大压力。
• 分类指数表现：
  • 生产指数：52.0%，环比下降1.0%，扩张步伐放缓。
  • 新订单指数：50.8%，环比下降1.2%，市场需求增速回落。
  • 原材料库存指数：47.2%，环比下降0.6%，库存继续减少。
  • 从业人员指数：48.1%，环比下降0.2%，用工量回落。
  • 供应商配送时间指数：49.5%，环比下降0.2%，交货时间放慢。

2. 非制造业保持扩张

• 非制造业PMI：53.9%，环比下降1.0%，但仍在较高水平。
• 服务业：商务活动指数为 52.1%，环比下降1.3%，增速放缓；部分行业如铁路运输、航空运输、互联网软件等保持在55%以上的高景气区间。
• 建筑业：商务活动指数为 63.9%，环比上升0.5%，生产活动加快。
• 价格指数：投入品价格指数为 54.9%，销售价格指数为 51.2%，成本压力有所缓解。
• 从业人员指数：48.9%，环比下降0.4%，非制造业用工量收缩。
• 业务活动预期：60.6%，环比上升0.5%，企业对市场发展预期保持乐观。

3. 综合PMI产出指数

• 综合PMI：53.1%，环比下降1.0%，表明企业生产经营活动仍处于扩张状态，但增速放缓。
• 构成指数：制造业生产指数为 52.0%，非制造业商务活动指数为 53.9%，均环比下降。

关键信息

华龙证券观点

1. 经济下行压力：10月PMI数据继续回落，表明短期经济下行压力仍较大，工业生产利润水平回落，出口增速下降。
2. 政策预期：企业对市场信心不足，政策层面将加大稳增长、稳预期的力度。
3. 非制造业表现：建筑业供需回升，服务业部分行业保持高景气，信息消费、旅游消费等与消费升级相关的行业表现良好。
4. 价格与成本：投入品价格指数回落，成本压力有所缓解。
5. 市场展望：短期经济下行不具持续性，年末至年初有望出现好转。

数据来源

• PMI数据：国家统计局
• 图表与分析：华龙证券研究部整理绘制
• 报告整理：华龙证券股份有限公司

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