20181130-华龙证券-2018年11月制造业及非制造业PMI数据点评_需求放缓_制造业指数将继续再低位盘整_5页_1mb

2018年11月制造业及非制造业PMI数据总结

核心内容

2018年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.0%，环比小幅回落0.2个百分点，处于临界点，表明制造业景气度维持平稳但略有下滑。非制造业商务活动指数为 53.4%，环比回落0.5个百分点，仍位于扩张区间，显示非制造业整体运行稳定。

主要观点

1. 制造业景气度回落，但结构持续改善

• 价格指数明显回落：主要原材料购进价格和出厂价格指数均降至年内低点，尤其是出厂价格指数落至临界点以下，部分行业如石油加工、化学原料和制品、黑色金属冶炼等价格回落幅度较大。
• 生产保持稳定：生产指数为 51.9%，仍处于景气区间，显示制造业生产活动继续增长。
• 需求扩张减缓：新订单指数为 50.4%，环比下降0.4个百分点，表明企业订货量增速放缓。
• 多数行业仍处扩张区间：食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业表现相对较好。
• 进出口景气度低位运行：出口和进口指数均低于临界点，显示外部需求疲软，对制造业影响较大。
• 库存和用工量下降：原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，显示库存减少、用工量降幅收窄。

2. 非制造业运行总体稳定，服务业扩张加快

• 服务业景气度上升：服务业商务活动指数为 52.4%，环比上升0.3个百分点，延续增长势头。
• 部分行业表现突出：邮政快递、电信、互联网软件、货币金融、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于 56.0% 及以上，业务总量快速增长。
• 建筑业景气度高位回落：建筑业商务活动指数为 59.3%，环比下降4.6个百分点，但仍位于较高景气区间。
• 新订单指数稳定：非制造业新订单指数为 50.1%，与上月持平，显示市场需求总体保持稳定。
• 投入品价格指数回落：投入品价格指数为 50.8%，环比下降4.1个百分点，企业成本压力有所缓解。
• 销售价格指数下降：销售价格指数为 49.4%，环比下降1.8个百分点，显示销售价格有所回落。
• 业务活动预期指数上升：业务活动预期指数为 60.9%，环比上升0.3个百分点，企业对未来市场发展持乐观态度。

3. 综合PMI产出指数继续位于景气区间

• 综合PMI产出指数为52.8%，环比下降0.3个百分点，显示我国企业生产经营活动保持扩张，但活跃度有所减弱。

关键信息

• 制造业淡季到来：随着淡季来临，制造业指数进入低位盘整阶段，未来价格触底后可能重新构筑回暖趋势。
• 非制造业扩张持续：尽管指数小幅回落，但非制造业整体仍处于扩张区间，服务业和建筑业表现较为稳定。
• 需求疲软与信心不足：制造业新订单指数回落，企业信心不足，生产经营活动偏谨慎。
• 外围不确定性仍存：全球经济复苏放缓和贸易摩擦对经济运行构成压力，需更积极扩大内需以稳定增长。
• G20峰会或缓解贸易冲突：预计G20峰会将取得积极进展，贸易冲突有望暂缓，为经济带来一定利好。

数据汇总（部分关键指标）

华龙观点

• 经济下行压力仍存：制造业PMI继续回落，显示经济运行仍处下行态势，需警惕通缩风险。
• 非制造业表现稳定：非制造业整体保持扩张，服务业和建筑业带动作用明显。
• 政策预期积极：G20峰会可能推动贸易冲突缓解，有利于经济平稳增长。
• 扩大内需是关键：建议更积极扩大对需求端的刺激，以应对当前经济下行压力。

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