20210730-安信证券-潞安环能-601699.SH-喷吹煤价格上涨_业绩弹性有望释放_4页_907kb

潞安环能（601699.SH）总结

核心内容

潞安环能（601699.SH）在2021年7月30日发布的报告中，分析了公司当前的业绩表现及未来发展趋势，重点聚焦于煤炭价格上升带来的业绩弹性、焦炭产能扩张对盈利的支撑作用，以及公司财务指标的改善。

主要观点

• 喷吹煤价格上涨，业绩有望释放：7月山西长治喷吹煤价格较6月末上涨150元/吨，涨幅12.61%，且河北地区价格亦出现上涨趋势。喷吹煤占公司商品煤销量的42%，公司调价机制灵活，长协占比低，因此在煤价上行周期中具备较大的业绩弹性。

• 煤炭供给偏紧，盈利可持续：当前煤矿产量尚未恢复至以往高位，安全环保政策严格执行，导致煤炭供给持续偏紧。新建产能不足将推动价格中枢上移，公司盈利预期有望持续。

• 焦炭产能扩张，受益于价格上涨：公司全资子公司山西潞安焦化有限责任公司计划建设140万吨/年的新型焦化项目，预计于2021年6月底建成投产。项目建设完成后，公司焦炭产能将提升89.74%。随着焦炭行业去产能持续推进，行业集中度提高，焦炭价格中枢有望上移，公司将从中受益。

• 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为90.32亿元、93.61亿元、96.31亿元，每股收益分别为3.02元、3.13元、3.22元。公司估值具备修复空间，给予买入-A的投资评级，6个月目标价18.12元。

• 风险提示：宏观经济低迷可能影响煤炭需求；下游行业价格下跌风险可能对利润造成压力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

盈利和估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：18.12元
• 当前股价：12.50元（2021年7月30日）

财务指标变化

• 净利润率：从2020年的7.4%大幅上升至2021E的24.2%，预计持续提升。
• ROE：从2020年的7.1%提升至2021E的30.6%，显示公司盈利能力显著增强。
• ROIC：从2020年的11.0%提升至2021E的35.6%，表明资本回报率提高。
• 市净率：从2019年的1.5倍下降至2023E的0.9倍，反映公司估值下降。
• 资产负债率：从2019年的68.4%下降至2023E的54.1%，显示公司偿债能力增强。

股东回报

• DPS（每股分红）：从2019年的0.24元增长至2021E的0.91元，显示分红力度加大。
• 分红比率：保持稳定在30.0%左右。
• 股息收益率：从1.9%提升至7.7%，吸引力增强。

总结

潞安环能受益于喷吹煤价格上涨及焦炭产能扩张，业绩弹性显著，盈利能力和资本回报率大幅提升。公司财务状况稳健，资产负债率下降，偿债能力增强。未来三年净利润预计持续增长，估值具备修复空间，因此给予买入-A评级。然而，需关注宏观经济波动及下游价格下跌等潜在风险。