20210829-开源证券-潞安环能-601699.SH-公司信息更新报告_喷吹煤价强势上涨_看好下半年业绩释放_4页_794kb

潞安环能（601699.SH）投资分析总结

核心内容

潞安环能（601699.SH）近期表现强劲，主要受益于喷吹煤价格的上涨，预计下半年业绩将进一步释放。公司上半年业绩大幅增长，投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

• 喷吹煤价上涨：8月27日长治喷吹煤车板价上涨至1620元/吨，月均价为1448元/吨，环比大涨16%。
• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现归母净利润33.3亿元，同比增加183%。2021年第二季度实现归母净利润17.4亿元，环比增长9.7%。
• 盈利改善明显：2021年上半年吨煤毛利为284元/吨，同比增加59.5%；煤炭销售毛利率为46.6%，同比增加9.2个百分点。
• 焦炭业务表现亮眼：2021年上半年焦炭销量同比增长21.6%，吨焦毛利同比大增327%。
• 盈利预测上调：上调2021-2023年归母净利润预测至68.6/71.0/71.7亿元，同比增长255%/3.5%/1.1%；EPS预测为2.29/2.37/2.40元，对应PE为6.3/6.1/6.0倍。

关键信息

煤炭业务

• 产销量增长：2021H1实现煤炭产/销量2771/2493万吨，同比分别增长14.3%和14.6%。
• 喷吹煤占比稳定：喷吹煤销量为938万吨，占比38%，同比保持稳定。
• 煤价上涨：2021H1吨煤价格（不含税）为609元/吨，同比上涨28%；Q2吨煤价格上涨至643元/吨，环比上涨12.8%。
• 成本上升：2021H1吨煤成本为326元/吨，同比上涨9.2%；Q2吨煤成本为343元/吨，环比上涨12.4%。
• 盈利能力提升：2021H1煤炭毛利为70.7亿元，同比增加82.8%。

焦炭业务

• 焦炭销量增长：2021H1实现焦炭销量104万吨，同比增长21.6%。
• 吨焦毛利增长：2021H1吨焦毛利为284元/吨，同比增加327%；焦炭毛利同比增加420%。

产能与布局

• 现有焦炭产能：216万吨，均为4.3米焦炉，存在政策淘汰风险。
• 新产能建设：潞城焦化园区500万吨煤焦项目已分批分期建设，其中140万吨新型焦化项目已完成建设并点火烘炉，预计年底投产，实现焦化业务平稳接续。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 煤焦行业去产能力度过大

财务摘要

估值指标

财务比率

投资评级

• 证券评级：买入（Buy）
• 行业评级：看好（overweight）

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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