20240825-开源证券-食品饮料行业周报_中报业绩分化_聚焦头部公司_14页_1mb

食品饮料行业投资分析与建议

核心观点

关注中报数据催化，建议聚焦业绩稳定的头部龙头企业。重点关注五粮液、山西汾酒、贵州茅台和劲仔食品。

市场表现

8月19日-23日，食品饮料指数下跌28%，跑输沪深300约23个百分点。在子行业内部，其他食品、肉制品和零食表现相对较好，分别上涨0%、下跌8%和15%。

上游数据

部分上游原料价格回落，如生鲜乳同比下降146%，进口大麦价格同比下降259%。这些变化有望缓解部分企业的原料成本压力。

分析师评级

推荐组合

1. 五粮液：批价持续上行，非标酒贡献增长。
2. 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快。
3. 贵州茅台：深化改革增强可持续发展能力。
4. 劲仔食品：成本回落带来利润弹性，中报业绩表现亮眼。

盈利预测（部分重点公司）

中报效果分化

中报显示，行业整体业绩增速回落，金徽酒Q2营收利润增幅分别为77%和19%，因产品提价和费用转型。而舍得酒业则因控货去库存导致业绩下滑，营收利润分别下降227%和884%。

上游原料价格

数据来源：Wind、开源证券研究所

• 生鲜乳同比下降146%
• 大豆价格同比下降111%
• 豆粕价格同比下降299%
• 柳糖价格同比下降196%

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动
• 消费需求复苏低于预期

最新动态

山西汾酒8月将发布半年度报告，是重点关注对象（见附表）。此外，下周将有大量公司披露半年度业绩，建议投资者密切关注中报数据。

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