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公用环保行业投资观察总结：8台核电机组获批，“十五五”景气延续

核心内容

2026年7月31日，国务院常务会议核准了8台核电机组，标志着“十五五”期间核电审批的正式启动。此次核准项目包括辽宁庄河一期、山东莱阳一期、浙江金七门二期及广东太平岭三期，合计8台机组。该批项目延续了自2022年以来核电核准的常态化审批节奏，显示国家对核电产业的持续支持。

主要观点

1. 技术路线多元化
   本次核准的8台机组中，6台采用“华龙一号”技术，2台采用“国和一号”技术。两大技术均为我国自主研发的第三代核电技术，标志着我国核电技术路线的多元化发展，也为未来核电批量化建设提供了技术保障。

2. 核电批量化建设持续推进
   “十四五”期间，我国共核准46台核电机组，2022至2025年每年核准数量均在10台以上。目前，我国在运核电装机容量为6,614万千瓦，居世界第二；核准在建装机容量达6,951万千瓦，居世界第一。预计“十五五”期间，核电装机将稳步增长，2030年在运装机有望达到1.1亿千瓦，增长空间广阔。

3. 核电行业景气度长期向好
   核电作为清洁能源的重要组成部分，其发展符合国家“积极安全有序”的能源战略。随着新型电力系统建设的推进，核电在电力结构中的占比将进一步提升，行业长期景气度值得期待。

关键信息

• 核准项目：辽宁庄河一期、山东莱阳一期、浙江金七门二期、广东太平岭三期，共8台机组。
• 技术路线：6台采用“华龙一号”，2台采用“国和一号”。
• 运营商分布：中国核电、中国广核、电投产融分别获得4、2、2台机组。
• 在运与在建装机：截至当前，我国在运核电装机6,614万千瓦，居世界第二；核准在建装机6,951万千瓦，居世界第一。
• 未来目标：根据《新型能源体系建设“十五五”规划》，2030年我国在运核电装机将达1.1亿千瓦。
• 投资建议：建议关注以下三条主线：
  • 底层资产高质量的龙头水电、核电、煤电一体化及香港本地公用事业；
  • 估值安全且股息有吸引力的H股火电和H股绿电；
  • 受益于数字化和新型电力系统建设的储能、虚拟电厂、微电网等新场景及新模式。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 终端需求不及预期；
• 新型电力系统建设缓慢；
• 电改推进不及预期；
• 新场景商业模式不成熟；
• 电价大幅下降；
• 煤价大幅上涨；
• 来水不及预期。

投资策略概述

本次核电项目核准为行业注入了新的发展动能，预计未来核电批量化建设将持续推进，带动行业长期景气度提升。投资者可重点关注具有技术优势、运营稳定、盈利能力强的龙头企业，同时关注与新型电力系统建设相关的新技术、新模式带来的投资机会。

作者信息

• 李想：公用环保行业首席分析师，S1010515080002
• 荣浩翔：公用环保分析师，S1010524120016
• 朱翀佚：公用环保分析师，S1010524060002
• 周霆瑄：公用环保分析师，S1010525080009