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大模型持续更新，北美云厂商加码资本开支

核心内容概述

本周计算机行业表现优于上证综指，跑赢沪深300指数，位列全行业第10名。大模型技术持续迭代，北美云厂商加大资本开支力度，推动AI算力和基础设施建设，显示出行业对人工智能技术的高度重视和投资热情。

主要观点

1. 大模型持续升级，技术突破显著

• 阿里发布Qwen3.8-Max：作为Qwen家族最新版本，该模型参数规模达2.4万亿，激活参数95B，支持100万上下文Tokens，适用于编程、办公、科研等多场景，性价比突出。
• 稀宇科技开源MiniMax H3：该模型是一个全模态生成系统，可处理文本、图像、视频和音频，生成视频分辨率最高达2K，时长最长15秒，且在多模态指令理解和生成能力方面表现优异，位列全球前三。

2. 北美云厂商加大资本开支

• 微软：2026财年第四财季营收900亿美元，同比增长18%；Azure业务收入同比增长43%，全年收入首次突破1000亿美元。资本开支达410亿美元，同比增长超70%，2027财年预计支出1750亿美元。
• 谷歌：第二季度营收1198亿美元，同比增长24%；谷歌云营收增长82%至248亿美元，主要受益于AI解决方案和云基础服务。资本开支上调至1950亿至2050亿美元之间。
• Meta：第二季度营收增长28%至608亿美元，资本开支达310.8亿美元，同比增长67%，主要用于数据中心和AI基础设施建设。
• 亚马逊：第二季度营收增长20%至2006亿美元，净利润同比增长244%至626亿美元。资本开支达531亿美元，主要用于AWS和生成式AI领域，预计2026年现金资本开支达2200亿美元。

关键信息

行业表现

• 计算机（申万）指数周涨幅达4.94%，跑赢上证综指2.13个百分点，跑赢沪深300指数2.63个百分点。

投资建议

• 关注领域：
  • 国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份
  • 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术
  • 算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技
  • 核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气

风险提示

• 下游景气度不及预期
• 政策推进不及预期
• 技术创新不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现相对基准指数的预测。
• 行业投资评级：基于行业历史基本面及估值，12个月内行业指数表现相对基准指数的预测。
• 基准指数：
  • A股：沪深300
  • 港股：恒生指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

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