20260928-华联期货-玻璃纯碱季报_需求预期不佳_玻碱承压偏弱运行_29页_6mb

华联期货玻璃纯碱季报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年三季度纯碱与玻璃的市场供需、价格走势、库存变化及产业链结构，为投资者提供市场判断与操作建议。整体来看，纯碱与玻璃行业均面临需求疲软、库存高企、成本压力等问题，短期内价格存在反弹可能，但中长期供需宽松格局难以改变。

主要观点

纯碱市场

• 供应端：三季度进入行业检修阶段，产能利用率下降，产量环比减少，但同比仍增长5.4%。天然碱产能持续增加，拉低行业成本曲线，部分高成本企业面临亏损压力或逐步退出。
• 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃开工率维持低位，刚需消费难有改善，市场资源充足，投机需求不强。出口维持较高水平，但难以对冲内需下滑。
• 库存：9月份纯碱库存维持在180万吨以上，库存高企对价格形成压制。短期需求改善有限，后期库存累库压力较大。
• 价格走势：短期受成本支撑和检修影响，价格反弹，但中长期供需宽松格局未改，建议维持反弹做空思路。
• 操作建议：2701合约参考950-1150区间运行，或关注1-5正套机会。

玻璃市场

• 供应端：前三季度浮法玻璃供应持续下降，日熔量回落至历史低位。部分产线点火，但整体仍处于被动减产状态。四季度需关注冷修对供应的进一步影响。
• 需求端：地产竣工面积同比下降23.7%，汽车产量下降3.3%，终端需求疲软。尽管9月传统旺季订单天数略有改善，但同比仍小幅减少，需求季节性改善有限。
• 库存：9月底样本企业库存同比+17.69%，折库存天数32.1天，高库存仍待消化。短期去库有限，后期累库压力增加。
• 价格走势：玻璃价格持续下行，重心下移，弱需求与高库存压制价格。
• 操作建议：2701合约参考850-1050区间运行，或关注1-5正套参与。

关键信息汇总

纯碱产业链结构

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨
• 中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥

玻璃产业链结构

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、燃料（石油焦、天然气、煤制气）
• 中游：平板玻璃、浮法玻璃
• 下游：深加工（钢化、夹层、中空、镀膜）、房地产、汽车、电子电器

供需数据

纯碱供需

• 产量：2026年8月产量334.4万吨，同比+3.0%；1-8月累计产量2742.3万吨，同比+5.4%。
• 开工率：三季度检修导致开工率下降，但产量仍高于去年同期。
• 利润：9月纯碱亏损未见改善，大厂检修后产量下降，但未形成供应紧缺。
• 库存：9月24日纯碱厂家总库存180.58万吨，同比+9.34%。

玻璃供需

• 产量：2026年8月平板玻璃产量7499.6万重箱，同比-7.6%；1-8月累计产量59441.6万重箱，同比-6.4%。
• 开工率：浮法玻璃和光伏玻璃开工率维持低位，需求疲软。
• 库存：9月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，同比+17.69%，折库存天数32.1天。
• 地产数据：1-8月房地产竣工面积同比下降23.7%，新开工面积下降24.8%，销售面积下降12.1%。
• 汽车数据：8月汽车产销分别下降4.7%和5.1%，新能源汽车产销分别增长18.9%和17.8%。

期现基差分析

• 纯碱基差：三季度纯碱期现价格呈弱势下行，基差维持低位。
• 玻璃基差：玻璃期现价格同样走弱，基差未见明显改善。

市场展望

纯碱

• 三季度检修影响有限，四季度复产将增加供应，叠加下游需求走弱，库存维持高位。
• 成本曲线下移，部分高成本企业面临亏损压力，行业洗牌可能加速。

玻璃

• 需求疲软与高库存压制价格，四季度需求进一步走弱。
• 行业亏损或推动集中冷修，日熔量有望进一步下降，供应收缩可能加剧。

操作建议

• 纯碱：建议维持反弹做空思路，关注2701合约在950-1150区间运行。
• 玻璃：短期关注850-1050区间运行，或参与1-5正套策略。

风险提示

• 需求不及预期：地产和汽车需求持续疲软可能进一步拖累玻璃需求。
• 供应变化：四季度冷修预期增强，供应收缩可能带来短期反弹机会。
• 库存压力：高库存仍对价格形成压制，需警惕库存持续累库风险。

附注

• 本报告由华联期货研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告作者：孙伟涛（期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）
• 审核人：蒋琴（期货从业资格号：F3027808，期货交易咨询证书号：Z0014038）