川财投研看世界系列之三十一：中美低碳环保行业的投资机会-20210420-川财证券-27页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告分析了当前全球及中国低碳环保领域的发展趋势与投资机会，重点围绕美股和港股市场中的公用事业板块以及新能源汽车行业，结合政策支持与行业表现，评估了相关企业的财务状况和未来投资潜力。

主要观点

美国低碳环保领域政策支持增强：2021年3月，拜登政府发布《基础设施计划》，对清洁发电、储能、新能源汽车等领域进行重点支持，推动低碳环保行业发展。
美股公用事业板块表现与前景：标普500公用事业板块整体表现较为稳定，但受疫情影响，2020年多数企业业绩下滑。2021年有望出现一定程度的业绩改善，但整体涨幅有限。部分涉及新能源领域的公司如新纪元能源、第一能源等具有投资价值。
新能源汽车领域涨幅受限：尽管有政策支持，但美股新能源汽车企业如特斯拉、小鹏、理想、蔚来等在2020年涨幅较大，透支了未来增长预期，2021年一季度出现回调，短期内难以重现2020年的强势表现。
港股与A股低碳环保行业机会：恒生公用事业指数自2020年11月开始上涨，PE处于历史偏低水平，涉及低碳环保的行业仍有上涨空间。A股市场中，Wind公用事业和环保指数PE同样偏低，表明估值仍有提升空间，相关企业如华能国际、华电国际、三峡水利等值得关注。

关键信息

美股低碳环保行业分析

政策支持：
- 到2035年实现无碳电力。
- 延长清洁能源发电及储能的税收抵免政策。
- 推动新能源汽车行业发展，投资超1700亿美元。
- 制定《能源效率和清洁电力标准》。
- 建设高压电力线，推动电网部署。
标普500公用事业板块表现：
- 2021年初至4月12日上涨3.34%，涨幅小于周期板块。
- 2021年1月和2月分别下跌0.96%和6.54%。
- 3月因政策预期刺激上涨10.13%。
代表性公司财务表现：
- 新纪元能源：2020年营收下降6.29%，净利润下降22.55%，但现金流健康，资产负债率下降。
- 南方电力：2020年营收下降4.87%，净利润下降34.08%，但经营活动现金流稳定，资产负债率上升。
- 爱克斯龙电力：2020年营收下降4.06%，净利润下降33.14%，ROA和ROE下降。
- 特斯拉：2020年营收增长28.31%，净利润7.21亿美元，主要来自碳排放额度出售。
- 小鹏汽车：2020年营收增长151.78%，但净利润亏损，资产负债率下降。
- 理想汽车：2020年营收增长3225%，亏损收窄，现金流改善。
- 蔚来：2020年营收增长107.77%，净亏损减少，资产负债率下降。

港股与A股低碳环保行业分析

港股低碳环保领域：
- 恒生公用事业自2020年11月开始上涨，PE仍处于历史偏低水平。
- 关注重点标的包括华能国际、光大环境、中国电力等。
A股低碳环保领域：
- 中国高度重视低碳环保，将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设。
- Wind公用事业和环保指数PE处于历史偏低水平，估值仍有提升空间。
- 关注重点标的包括华能国际、华电国际、三峡水利等。

风险提示

经济增长不及预期
美联储政策超预期
贸易保护主义的蔓延
全球范围黑天鹅事件

重点标的

美股

新纪元能源（NEE.N）
第一能源（FE.N）
桑普拉能源（SRE.N）
能源方案（ES.N）
爱克斯龙电力（EXC.O）
美国电力（AEP.O）

港股

华能国际电力股份
光大环境
中国电力

A股

华能国际
华电国际
三峡水利

投资建议

美股：关注涉及新能源领域的公用事业公司，如新纪元能源、第一能源等。
港股：恒生公用事业指数仍有上涨空间，关注华能国际、光大环境等标的。
A股：Wind公用事业和环保指数估值偏低，关注华能国际、华电国际、三峡水利等企业。

估值与市场表现

标普500公用事业指数：2021年4月12日PE为21.31，处于历史相对偏低水平。
恒生公用事业指数：2021年4月12日PE为14.34，仍有上涨空间。
Wind公用事业指数：2021年4月12日PE为19.76，处于历史偏低水平。
Wind环保指数：2021年4月12日PE为33.53，估值仍有提升空间。

总结

本报告指出，随着全球对低碳环保的重视程度上升，尤其是美国和中国在政策层面的大力支持，相关行业在未来仍有较大的发展潜力。美股公用事业板块虽受疫情影响，但2021年有望改善，新能源汽车行业短期内涨幅受限。港股和A股市场中的公用事业和环保板块估值偏低，具备一定投资机会。投资者应关注相关重点企业，并注意潜在风险。

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