钢铁行业月报：需求逐渐放量，钢价止跌反弹-20180404-川财证券-28页-4mb

报告摘要

钢铁行业月报（20180404）总结

核心内容概述

2018年3月，钢铁板块整体下跌 12.99%，显著跑输沪深300指数（下跌 3.11%）。板块下跌主要由基本面和情绪面双重因素驱动。基本面方面，下游需求启动不及预期，部分钢贸商在高库存和资金紧张背景下低价出货，导致钢材价格大幅下跌，进而影响吨钢利润。情绪面方面，中美贸易摩擦加剧，市场对宏观经济前景悲观，钢铁作为典型周期性行业受到较大冲击。

尽管3月表现不佳，但报告指出钢铁行业基本面仍有改善空间，预计4月份板块将出现阶段性反弹。主要逻辑包括：

需求阶段性放量：随着取暖季限产结束，工地复工带动下游需求回升，旺季需求或由3-4月推迟至4-5月，但并未缺席。
供应端增量有限：高炉复产进程缓慢，整体复产峰值需待4月底；同时，螺纹钢价格下跌已击穿电炉钢成本线，导致电炉阶段性减产，基本对冲高炉增产。
板块调整充分：钢铁板块前期调整已较为充分，具备一定安全边际，随着供需格局改善，有望迎来反弹。

主要观点

需求启动不及预期：3月下游需求启动较慢，主要受“取暖季工地停工”和实体资金偏紧影响，导致钢材价格持续承压。
钢材价格下跌：3月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别下跌 2.21%、1.64%、2.68%、2.65% 和 1.85%，整体呈下跌趋势。
吨钢毛利下滑：尽管炉料价格下跌带来部分让利，但吨钢利润仍呈下行趋势。螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为 644、746、483、726 和 620 元/吨，较上月分别下降 83、65、100、83 和 87 元/吨。
铁矿石价格下行：钢厂补库意愿不强，铁矿石月均价下跌，唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿均价分别为 612、650 和 508 元/吨，月变动分别为 5.74%、-3.42% 和 -9.49%。
社会库存大幅上升：3月末社会库存总计 1797.17万吨，月环比增长 25.32%，螺纹、线材、热卷、中板和冷板库存分别增长 40.74%、61.46%、-11.96%、-5.98% 和 2.83%。
PMI指数回升：3月PMI为 51.5%，环比上升 1.2个百分点，显示经济活动有所回暖，但钢铁行业仍需时间消化库存。

关键信息

行业动态

1-2月全国房地产施工面积增速较去年回落 1.5个百分点。
2018年政府工作报告提出，再压减钢铁产能 3000万吨左右，退出煤炭产能 1.5亿吨左右。
河北省计划压减钢铁产能 1000万吨以上，并开展环保核查，对部分企业实施限产或停产。

公司动态

多家钢铁企业一季度业绩表现亮眼，如 韶钢松山（净利润增长 2381.13%）、八一钢铁（净利润增长 3047.86%）、安阳钢铁（净利润增长 1198.94%）等。
沙钢股份预计一季度净利润增长 110%-160%，马钢股份净利润增长 235.99%，首钢股份净利润增长 451.33%。
钢研高纳一季度净利润微增，但同比减少 39.36%，三钢闽光净利润增长 120%-170%。