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异动点评总结：地缘局势持续缓和，油价承压回落

核心内容概述

2026年8月5日，上海能源交易所原油期货主力合约下跌5.83%，报505.7元/桶。此次油价下跌主要受到地缘局势缓和及中期供需格局边际宽松的影响。报告由广发期货罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753）发布，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

驱动一：美伊谈判取得积极进展，地缘溢价回落

• 谈判进展：美国财政部长贝森特表示，有关霍尔木兹海峡的协议可能在4日或5日达成，目前已有船只驶出该海峡。伊朗外交部发言人也表示，与阿曼的谈判在技术和政治层面取得“积极进展”。
• 市场影响：谈判进展缓解了市场对霍尔木兹海峡长期封锁的担忧，导致原油地缘溢价回落。
• 风险提示：尽管短期缓和信号明显，但美伊矛盾短期内难以彻底解决，局势仍存在反复可能，地缘溢价可能不会立即完全出清。

驱动二：中期供需边际宽松，基本面支撑弱化

• 供给端：OPEC+逐步恢复增产，额外减产规模缩减，美国页岩油产量维持高位，巴西、圭亚那等新兴产区产能持续释放，全球原油供应逐步增加。
• 需求端：海外成品油裂解价差持续回落，终端需求韧性不足；国内炼厂加工利润承压，需求修复节奏偏慢。
• 库存情况：全球商业原油库存仍处于近年同期偏低水平，但紧平衡预期逐步松动，基本面支撑力度减弱。

后市展望

• 短期走势：地缘溢价仍有进一步消化空间，油价可能延续偏弱震荡走势。
• 关键因素：需密切关注霍尔木兹海峡是否恢复通航。若通航恢复，地缘溢价可能重新抬升；若仍弱通航，油价或继续承压。
• 操作建议：投资者可等待市场情绪充分释放、价格企稳后再布局，后续重点关注库存数据及地缘局势的边际变化。
• 潜在风险：美伊冲突可能再次升温，或地缘局势出现大幅缓和，均可能对油价产生显著影响。

关键信息

• 油价走势：上海能源交易所原油期货主力合约下跌5.83%，报505.7元/桶。
• 地缘局势：美伊双方在霍尔木兹海峡问题上取得积极进展，但矛盾尚未根本解决。
• 供需变化：全球原油供给持续增加，需求端增长乏力，中期供需格局趋于宽松。
• 库存数据：全球商业原油库存仍处于近年同期偏低水平，但紧平衡预期逐步松动。
• 操作策略：建议投资者观望，等待情绪释放与价格企稳后再布局。

风险提示

• 美伊冲突再次爆发升温
• 地缘冲突局势大幅缓和

数据来源

• Wind
• 钢联
• 彭博
• 广发期货研究所

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 罗鸣：电话 020-88818032，邮箱 qhluom@gf.com.cn
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