20260120-中信期货-黑色建材策略日报_现实支撑有限_板块表现偏弱_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

一、核心内容概述

2026年1月20日，中信期货发布黑色建材策略日报，分析了当前黑色产业链各品种的市场表现及未来走势。整体来看，黑色建材板块在春节前表现偏弱，主要受供需矛盾、成本支撑减弱及市场情绪影响。

二、主要观点与关键信息

1. 铁矿石

• 市场表现：铁矿石价格弱势调整，市场情绪回落。
• 供应端：海外矿山发运环比减量，澳巴减量明显，非主流国家略有增加；天气影响供应端存在扰动预期。
• 需求端：铁水产量环比下滑，钢厂盈利率有所恢复，但补库需求依然偏弱。
• 库存压力：港口库存继续累库，钢厂库存仍明显低于历史同期。
• 展望：短期预计震荡运行，后期需关注铁水恢复高度和补库需求释放节奏。
• 风险因素：海外矿山供给存在事故扰动（上行风险）；需求快速走弱、降能耗等政策（下行风险）。

2. 焦炭

• 市场表现：钢厂刚需下滑，提涨落地延后，盘面表现偏弱。
• 供应端：焦企首轮提涨未获钢厂回应，成本端持续反弹，但整体生产积极性尚可。
• 需求端：钢厂高炉检修较多，叠加事故扰动，铁水产量稍有下滑。
• 库存端：钢厂保持按需采购，库存稳步增加，盘面前期拉涨带动期现及投机需求入场。
• 展望：焦炭供需结构或将逐渐变紧，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行。
• 风险因素：成本坍塌、焦炭产量超预期回升（下行风险）；煤矿安监趋严、铁水产量保持高位（上行风险）。

3. 焦煤

• 市场表现：现货涨势尚可，盘面震荡运行。
• 供应端：主产地煤矿复产后生产基本正常，国内供应暂稳。
• 进口端：蒙煤进口仍处高位，对国内产量形成较好补充。
• 需求端：焦炭产量小幅下滑，但前期盘面拉涨带动现货情绪好转，焦企开启大规模冬储补库。
• 展望：随着年关临近，冬储力度加大，煤矿供应因假期逐步下降，基本面将延续边际改善，但盘面继续上行驱动有限。
• 风险因素：进口超预期增长、焦煤供应大幅增加（下行风险）；煤矿安监趋严、铁水产量保持高位（上行风险）。

4. 钢材

• 市场表现：现货市场成交偏弱，盘面承压。
• 需求端：节前赶工需求仍存，出口未明显回落，需求仍有韧性。
• 库存端：库存再度去化，但去化速度不明显，库存水平中性偏高。
• 展望：后期需求有季节性转弱压力，钢厂仍有复产空间，钢材端存在累库压力，基本面亮点有限。
• 风险因素：政策刺激、炉料供给受限（上行风险）；出口下滑、库存快速累积（下行风险）。

5. 玻璃与纯碱

• 市场表现：玻璃盘面价格回调，纯碱现货低位下跌，盘面升水降低。
• 供需端：玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面供需过剩，压制价格。
• 展望：若年底前无更多冷修，高库存将继续压制价格，预计震荡偏弱；反之则价格上行。
• 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）。

6. 合金板块

• 锰硅：成本支撑松动，去库压力较大，盘面上方空间有限；但期价估值偏低，需谨防过度追空。
• 硅铁：供需矛盾有限，跟随黑色板块走弱；成本仍处偏高水平，对价格底部形成支撑。
• 展望：短期盘面将跟随黑色板块运行，关注兰炭价格和结算电价调整。
• 风险因素：结算电价大幅下调、前期停产厂家集中复产（下行风险）；厂家停产范围扩大（上行风险）。

三、市场趋势与风险提示

• 整体趋势：淡季基本面乏善可陈，短期预计盘面延续弱势调整。
• 风险因素：
  • 上行风险：海外矿山供给扰动、煤矿安监趋严、产能退出超预期、政策利好。
  • 下行风险：国内“反内卷”政策、海外降息、终端需求快速回落、成本坍塌、供给大幅增加。

四、中线展望

• 总体展望：板块整体趋势为震荡。
• 品种展望：
  • 钢材：震荡
  • 铁矿：震荡
  • 焦炭：震荡
  • 焦煤：震荡
  • 玻璃：震荡偏弱
  • 纯碱：震荡
  • 锰硅：震荡
  • 硅铁：震荡

五、数据支持

• 基差数据：各品种基差呈现不同走势，部分品种基差持续走弱，部分则略有回升。
• 利润数据：螺纹钢、热卷、焦炭等品种利润变化显示市场情绪和供需关系的动态调整。

六、附图说明

• 图表1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测。
• 图表2-15：各品种基差图，反映市场供需与价格的相对关系。
• 图表16-31：利润季节性图，展示盘面利润的走势及变化。
• 图表32-39：钢材日度成交图，反映市场活跃度。
• 中信期货商品指数：综合指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数等显示整体市场情绪偏弱。

七、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。中信期货有限公司对报告内容的准确性、完整性、可靠性及时效性不作任何保证，使用本报告内容需谨慎，不得作为决策依据。