20220419-中国银河-喜临门-603008.SH-多品类_全渠道实现快速扩张_品牌力持续提升未来可期_3页_670kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容概述

本报告为对喜临门（603008.SH）2021年年度报告的点评，分析其财务表现、业务发展及未来展望，同时给出投资建议。报告指出公司在多品类协同发展、全渠道布局深化以及品牌力提升方面表现突出，具备良好的增长潜力。

主要观点

财务表现强劲

• 2021年营收：77.72亿元，同比增长38.21%
• 2021年归母净利润：5.59亿元，同比增长78.29%
• 2021年EPS：1.45元/股
• 2022年预测EPS：1.83元/股，对应PE为14.80X
• 2023年预测EPS：2.30元/股，对应PE为11.74X
• 2024年预测EPS：2.85元/股，对应PE为9.49X

毛利率下降，净利率提升

• 综合毛利率：32%，同比下降1.76%
• 第4季度毛利率：33.22%，同比下降1.06%，环比增长1.31%
• 毛利率下滑原因：收入准则变化，将运输成本计入营业成本
• 期间费用率：22.43%，同比下降2.01%
• 净利率：7.79%，同比增长1.55%

多品类协同发展

• 床垫业务：增长显著，成为公司核心
• 软床业务：营收39.61亿元，同比增长38.74%
• 沙发业务：营收24.2亿元，同比增长70.02%
• 其他品类：如家居用品等也实现较快增长，整体业务结构优化

全渠道布局持续深化

• 零售渠道：门店数量达4,495家，同比增长852家
  • 喜临门专卖店：3,899家（含喜眠系列1,062家）
  • M&D专卖店（含夏图）：596家
• 线上渠道：与核心电商平台深度合作，抖音直播间数量达10余个
• 新渠道布局：提前布局商超、家电、家装等新市场
• 工程渠道：以酒店客户为核心，向游轮、军队、学校等拓展，建立长期合作
• OEM业务：为宜家、欧派家居、索菲亚等知名家居品牌提供代工服务

关键信息

盈利预测

财务比率变化

投资建议

• 公司评级：推荐
• 首次覆盖：分析师认为公司多品类协同与全渠道布局成效显著，品牌力持续提升，未来成长空间广阔
• 盈利预测：预计公司未来三年EPS将稳步增长，分别达到1.83元/股、2.30元/股、2.85元/股
• 估值：PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心增强

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求
• 市场竞争加剧：可能对公司盈利能力构成压力

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 学历：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验

评级标准

• 推荐：公司股价预计超越行业平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价预计超越行业平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与行业平均回报相当
• 回避：公司股价预计低于行业平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 / cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议
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