20260318-光大证券-建滔积层板-01888.HK-【建滔积层板(1888.HK)】25全年业绩同比大幅增长,盈利弹性逻辑持续强化——2025年业绩点评(_2页_273kb

报告摘要

建滔积层板（1888.HK）2025全年业绩点评总结

核心内容

建滔积层板于2026年3月16日公布截至2025年12月31日的全年业绩，整体表现强劲，收入与利润均实现同比增长，展现出良好的盈利弹性。

主要观点

业绩表现亮眼：2025年公司实现收入204.00亿港元，同比增长10.0%；毛利润39.91亿港元，同比增长21.7%，毛利率提升至19.6%，同比增加1.9个百分点；净利润24.42亿港元，同比增长83.6%，净利率达到12.0%，同比增加4.8个百分点。
产品量价齐升：受益于覆铜板及上游原材料（电子玻纤纱、玻纤布及铜箔）需求强劲，公司产品实现量价齐升，其中电子玻纤纱和玻纤布利润超过6亿港元，同比增长70%。
盈利能力提升：公司通过多次提价，提升了覆铜板产品的毛利率。同时，2025年“按公平值计入损益之权益工具之公平值变动收益”为5.04亿港元，而2024年为亏损0.79亿港元，进一步增强了盈利能力。
股息政策优化：公司宣布派发每股0.25港元的普通股息及每股0.28港元的特别股息，全年股息率达5.16%（以2025年12月31日收盘价为基准）。
供应链优势显著：公司拥有自产玻纤纱、玻纤布及铜箔等核心原材料的能力，叠加下游客户分散带来的议价优势，具备较强的供应链稳定性和成本控制能力。
未来产能扩张：2026年上半年，公司计划新增3个年产500吨的窑炉，用于生产第二代低介电常数及低膨胀系数的电子玻纤纱。2026年下半年，广东韶关的年产7万吨电子玻纤纱及年产9,600万米电子玻纤布产能有望投产，进一步提升公司产能和市场竞争力。
行业趋势向好：受环氧树脂、TBBA等化工产品价格暴涨及供应紧张，电子布价格持续上涨，叠加铜价高企，导致覆铜板原材料及加工成本攀升，行业整体呈现涨价趋势。

关键信息

财务数据：
- 收入：204.00亿港元（+10.0%）
- 毛利润：39.91亿港元（+21.7%）
- 毛利率：19.6%（+1.9 pct）
- 净利润：24.42亿港元（+83.6%）
- 净利率：12.0%（+4.8 pct）
股息政策：
- 派发普通股息：0.25港元/股
- 派发特别股息：0.28港元/股
- 全年股息率：5.16%
行业动态：
- 覆铜板价格持续上涨，公司已进行多轮提价。
- 电子玻纤纱、玻纤布及铜箔等原材料价格攀升，推动公司盈利。
产能规划：
- 2026H1新增3个年产500吨的窑炉。
- 2026H2广东韶关新增7万吨电子玻纤纱及9,600万米电子玻纤布产能。