20150520-广发证券-食品饮料互联网系列报告四_酒类电商市场空间超千亿_看好供应链管理和O2O电商平台公司_27页_1mb

食品饮料互联网系列报告四总结

核心内容

本报告聚焦于酒类电商市场的发展潜力与趋势，认为酒类电商市场空间将超千亿，并看好具备供应链管理和O2O电商模式的公司。

主要观点

• 酒类电商发展趋势：随着白酒消费从三公消费转向大众消费，传统酒类渠道存在流通环节多、价格虚高、品质难以保障等问题，而电商渠道的扁平化、多样化选择、低价和高体验则解决了这些痛点，符合行业发展趋势。
• 市场空间预测：酒类电商市场潜在规模巨大，预计未来市场空间将超过1000亿元，基于酒类零售终端规模约9000亿元，电商化比例预计达到12%。
• O2O模式优势：O2O模式相比纯线上电商，具有降低物流成本、保持价格体系稳定、多线引流等优势，能够实现“消费即时性”和“物流费用低”的双重突破。
• 供应链管理价值：1919等公司通过扁平化供应链管理，直接与厂家对接，实现零加价，同时通过数据分析实现精准营销和库存优化，提升整体效率和利润空间。
• 轻资产扩张模式：1919采用类似海澜之家的“类直营化”轻资产扩张模式，通过加盟商投资和统一管理，实现快速扩张，同时保持正现金流。
• 变现模式创新：1919将通过数据营销、供应链服务、供应链金融等多元化方式实现盈利增长，未来盈利模式将从产品销售向服务和数据变现转变。

关键信息

一、电商切入酒类流通渠道，潜在市场空间1000亿

• 酒类电商符合大众消费趋势，解决了传统渠道痛点。
• 预计酒类电商未来市场空间将超1000亿元，基于终端零售规模9000亿元和电商化比例12%。
• 酒类电商发展迅速，2013年市场交易规模达70亿元，增速达85%。

二、酒类流通电商经营模式正在成型

• 酒类电商分为两类：生产企业自建型（如洋河、茅台）和独立平台型（如1919、中酒网）。
• 独立平台型电商分为纯线上电商（如酒仙网、也买酒）和O2O模式（如1919、中酒网）。
• O2O模式在降低物流成本、提升消费者体验方面更具优势。

三、酒类流通渠道颠覆者——以1919为例的供应链管理和O2O电商平台

1. 核心竞争力之一：O2O模式解决消费即时性和物流费用痛点

• 1919通过线上线下一体化，提供“立即送”服务，实现最快19分钟送达。
• O2O模式降低物流成本，线下门店可作为配送点，减少包装和仓储成本。
• 与传统电商相比，1919的物流成本仅为1%，而传统电商为10%。

2. 核心竞争力之二：扁平零加价的供应链管理

• 1919通过直接与厂家合作，实现零加价，提升性价比。
• 供应链管理不仅优化了流通环节，还通过数据分析实现精准营销。
• 1919平台提供7000个SKU，满足消费者多样化需求。

3. 核心竞争力之三：轻资产扩张模式

• 1919采用“直管店”模式，与海澜之家类似，实现轻资产快速扩张。
• 加盟商只需缴纳保证金，由1919统一管理，降低加盟商门槛。
• 预计2015-2017年门店数量将分别达到600家、1500家、2500家，会员数量将分别达到100万、500万、1000万。

4. 核心竞争力之四：变现模式颠覆

• 1919将通过数据营销、供应链服务、供应链金融、上游费用收入和门店销售收入等方式实现盈利。
• 未来盈利将从产品销售向服务和数据变现转变，形成多元化收入结构。

投资建议

• 1919酒类直供：作为O2O电商平台，具有颠覆传统酒类销售模式的潜力，建议重点关注。
• 中酒网：作为酒类垂直电商平台，与1919类似，未来也有较大发展空间。
• 怡亚通：作为综合快消品供应链和O2O平台，正在颠覆传统经销模式，建议重点关注。

重点公司盈利预测

风险提示

• 直管店迅速扩张可能带来管理难度增加。
• 门店盈利能力不佳可能导致加盟商退出。
• 市场竞争加剧可能影响盈利增长。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-05-20

图表索引

• 图1：酒类电商市场增长迅速
• 图2：酒类电商经营品类中葡萄酒占比最大
• 图3：茅台53度飞天团购价差越来越小
• 图4：江苏苏糖营业收入和净利润不断下滑
• 图5：服装、家电等电商成熟行业网购占比达到15-25%
• 图6：目前部分酒品类规模情况
• 图7：酒类电商发展大事记
• 图8：酒仙网主要运营模式
• 图9：也买酒主要运营模式
• 图10：O2O模式的运营闭环以及价值流
• 图11：1919酒类直供O2O运营模式
• 图12：中酒网O2O及B2C经营模式
• 图13：1919020模式线上线下一体化
• 图14：1919酒类直供目前线下快速配送的城市分布
• 图15：1919酒类直供渠道扁平化
• 图16：怡亚通供应链管理使流通渠道扁平化
• 图17：供应链管理价值分析
• 图18：怡亚通深度供应链业务收入增长迅速
• 图19：1919平台上除了1919直供外还开放平台让商家入住
• 图20：1919平台产品结构占比及毛利率
• 图21：1919直管店模式类似于海澜之家的类直营化管理
• 图22：海澜之家的门店扩张速度逆势增长
• 图23：1919信息化平台
• 图24：1919变现模式
• 图25：怡亚通供应链金融模式
• 图26：怡亚通供应链金融收入不断增加
• 图27：19192014年各种业务收入占比
• 图28：2014年管理服务和数据广告收入增长迅速

相关研究

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