20260909-铜冠金源期货-棕榈油月报_利多因素逐步发酵_棕榈油长期看涨_15页_973kb

报告摘要

棕榈油市场分析总结

核心内容

1. 市场整体走势

2026年8月以来，内盘油脂板块整体震荡上行，其中棕榈油和豆油涨幅较大，菜油相对弱势。具体表现为：

棕榈油01合约上涨716元/吨，收于10283元/吨，涨幅7.48%
豆油01合约上涨639元/吨，收于9045元/吨，涨幅7.60%
菜油01合约上涨475元/吨，收于10254元/吨，涨幅4.86%

外盘方面，马棕油、美豆油、加菜籽等价格均有显著上涨。

2. 主要观点

油价偏强：9月以来，美伊局势升级，导致国际油价偏强运行，柴油价格走高，有利于生物柴油政策的推进。
印尼B50政策落地：印尼B50政策进度已达8成，预计月底清空B40库存，10月初全面落地，2027年将推进B60政策，但受技术、产能和资金补贴等因素限制。
厄尔尼诺现象增强：厄尔尼诺现象持续增强，预计11-12月达到峰值，极大概率发展为超强级别事件，叠加东南亚产区降水偏少、印尼火灾频发，加剧2027年棕榈油减产预期，外部机构预计印尼减产400-500万吨，价格上涨幅度在30%-40%。
马棕油累库预期：8月份马棕油出口环比走弱，库存或增加至276万吨，较7月增长4.9%，但进入四季度后供应将收缩。
印度进口需求支撑：印度8月植物油进口维持增长，排灯节临近，9月进口需求有望进一步支撑。
国内棕榈油库存缓慢增加：国内棕榈油库存缓慢上升，内需一般，市场成交清淡，以刚需为主。

3. 关键信息

印尼B50政策：预计在10月初全面落地，2027年将推进B60政策。
厄尔尼诺影响：东南亚产区降水偏少，印尼火灾频发，预计2027年棕榈油减产400-500万吨。
美国环保署豁免义务：17.6亿信用额度将重新分配给大型炼油厂，长期利好美豆油需求。
马棕油产量与出口：8月产量环比减少3.74%，出口环比减少14.9%，库存增加。
印度植物油进口：7月进口量为148.1万吨，环比增加，预计9月需求将有支撑。
中国油脂进口：棕榈油进口季节性增加，菜油进口减少，葵花籽油进口变化有限。
国内油脂库存：截至8月28日，全国重点地区三大油脂库存为250.9万吨，棕榈油库存增加，豆油库存小幅上升，菜油库存略有下降。

风险因素

生柴政策执行进度及效果
厄尔尼诺现象发展情况及对产量的影响
MPOB报告数据及市场预期偏差

市场展望

整体来看，油价偏强、厄尔尼诺现象增强、印尼B50政策落地及远端减产预期构成长期利多因素，推动棕榈油供需进一步收紧。虽然马棕油仍存在累库预期，但进入四季度后供应将收缩，预计中长期棕榈油走势仍维持震荡偏强，多头资金利润较丰厚，需关注盘面节奏性调整。

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王工建：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301
赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
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