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沪铜周报总结（6.14~6.18）

一、核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜周报，主要分析了6月14日至6月18日期间沪铜市场的走势、基本面变化、市场结构及投资策略。整体来看，沪铜在宏观因素与基本面双重压力下表现偏弱，市场情绪偏空，操作建议以空单为主。

二、行情回顾

• 沪铜走势：上周沪铜主力合约收跌6.28%，收报于67260元/吨。
• 市场影响因素：
  • 美联储议息会议释放鹰派信号，美元指数上扬，压制有色金属价格。
  • 美国财政部长耶伦对通胀保持乐观，市场流动性压力仍存。
  • 金属抛储消息落地，进一步加剧市场悲观情绪。
• 库存变化：
  • LME铜库存：6月18日增至168675吨，出现累库。
  • 上期所铜库存：较上周减少8440吨至172527吨，库存有所下降。

三、基本面分析

1. PMI数据

• 中国PMI：5月为51.0%，微低于上月0.1个百分点，仍处于扩张区间，显示制造业保持平稳增长。
• 美国制造业PMI：数据表明美国制造业也在扩张，但对铜价的支撑有限。

2. 供需平衡

• ICSG供需平衡表（2020年2月至2021年2月）显示：
  • 2021年2月全球精炼铜产量为1899千吨，消费量为1779千吨，供需出现小幅过剩。
  • 供应端有所缓和，但需求端增长乏力，对铜价形成一定压制。

3. 库存情况

• LME铜库存：维持在历史低位，但近期出现累库迹象，表明市场供应压力有所增加。
• 上期所铜库存：持续去库，但效果不理想，库存仍处于较高水平。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显异常。

四、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持低位，显示冶炼厂利润空间有限，市场供应端压力较大。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单：维持高位回落，表明投机资金对铜价的看多情绪有所减弱。

3. 期现价差

• LME铜现货：处于贴水结构，显示现货市场疲软。
• 国内铜基差：升水期货，表明国内现货市场相对强势。

4. 进口利润

• 进口处于盈利状态，盈利约150元/吨，反映国际市场铜价相对较低，国内需求仍有一定支撑。

五、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体供需仍偏中性。

2. 基差

• 现货升水期货，基差为250元/吨，市场情绪偏中性。

3. 库存

• LME库存小幅增加，上期所库存下降，库存变化对铜价影响中性。

4. 盘面

• 收盘价位于20日均线下方，20日均线向下运行，技术面偏空。

5. 主力持仓

• 主力净多持仓增加，显示多头力量增强，但市场整体偏空。

6. 结论与策略

• 结论：在全球宽松政策与南美供应短期收紧的背景下，国常会加强大宗商品监管，叠加美联储鹰派立场，沪铜承压运行。
• 策略：建议持有空单，止损位设为70000元/吨。

六、免责声明

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