20210621-南华期货-有色金属（铝）周报_市场情绪偏空_谨慎为宜_23页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

本周有色金属（铝）市场整体呈现偏空情绪，分析师建议采取区间操作策略，关注宏观政策及基本面变化。铝价受到美联储加息预期提前及国内抛储政策落地的影响，出现回调。同时，供应端扰动逐步消退，但下游需求边际走弱，导致市场整体承压。

主要观点

• 市场情绪偏空：由于宏观政策及美联储加息预期提前，市场情绪偏空，铝价承压。
• 政策面影响：国内抛储政策正式官宣，虽符合市场预期，但具体时间和数量尚未公布，需关注实际落地与市场预期的差异。
• 基本面变化：供应端扰动正在消退，但7月消费淡季临近，下游需求减弱，铝价或有下探可能。
• 建议策略：区间操作为主，价格区间为17500—19000元/吨。

关键信息

一、宏观环境

• 国内经济：2021年5月国民经济保持稳定恢复，消费同比增长12.4%，投资累计同比增长15.4%，与2019年同期相比增长较快。
• 政策动态：发改委发布《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》，旨在促进大宗商品价格合理形成。
• 美联储政策：维持基准利率在0% - 0.25%不变，上调超额准备金利率至0.15%，并首次出现2023年两次加息的预期。

二、供给及成本

• 云南产能：因电量问题关停部分电解铝产能，本周云南省能源局批准扩大有序用电规模，铝厂正有序准备复产。
• 氧化铝市场：市场交投心态僵持，现货可流通货源小幅收窄，但整体供需仍偏过剩，价格横盘运行。
• 成本与利润：行业完全成本为14186.89元/吨，电解铝单吨即时盈利为4363.1元/吨，成本端支撑力度下降，但下游盈利高位，需求依然强劲。
• 进口亏损：沪铝现货即时进口亏损609元/吨，3月期货进口亏损663元/吨。

三、需求

• 下游开工率：本周铝下游加工龙头企业开工率微降0.1个百分点，主要受汽车消费转淡影响。
• 细分行业：
  • 原生合金开工率下滑至60.5%，受汽车芯片短缺、高温假、疫情等因素影响。
  • 食品类包装、消费电子等行业需求依然旺盛。
  • 铝板带、铝箔龙头企业开工率保持稳定，未受抛储政策明显影响。

四、库存

• 国内库存：电解铝社会库存（含SHFE仓单）89万吨，周度降库2.9万吨。
• LME库存：6月18日LME铝锭库存162.1万吨，较上周减少4.2万吨。
• 市场影响：库存下降趋势持续，但出库水平维持，需关注下游刚性需求对去库力度的影响。

期货盘面和现货市场回顾

• 现货市场：华东地区交投氛围略差，周均价18753元/吨，环比下降229元/吨。
• 升贴水：周均升贴水在-2.5元/吨，环比降低12.5元/吨。
• 进口亏损：沪铝现货即时进口亏损609元/吨，3月期货进口亏损663元/吨。

期限结构与库存变动

• LME铝升贴水：3-15个月升贴水为-1.25元/吨，环比下降18.5元/吨。
• 库存变动：LME库存减少4.2万吨，SHFE库存减少20625吨，合计减少62450吨。

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