深度报告-20241216-诚通证券-东方电缆-603606.SH-东方电缆首次覆盖报告_海缆业务领先优势持续巩固_受益国内海上风电景气向上_32页_3mb

东方电缆深度研究报告分析总结

东方电缆是国内领先的海缆企业，深耕海缆行业多年，在全球海上风电持续增长的大背景下，公司具有显著竞争优势。海缆行业竞争格局相对稳定，东方电缆处于第一梯队，海缆系统毛利率高，技术迭代能力强。

行业趋势

短期内，国内海上风电进入修复期，2025年具备并网条件的项目储备丰富，中长期增长空间可观。海上风电大型化降本、靠近用电负荷中心、深远海开发等多因素推动装机量增长。离岸距离增加进一步提升海缆需求，海缆定价模式为成本+毛利，长度敏感。

公司优势

海缆生产基地布局科学，覆盖东部、南部、北部及欧洲。公司技术实力突出，具备全球领先的海缆产品生产能力，中标订单充足，2024-2025年在手订单总额超过400亿元。此外，积极开拓国际市场，海外市场表现强劲，2022年至今获得31亿元欧洲订单。

盈利预测

预计2024-2026年营收分别为93亿、126亿、138亿元，同比增速27%、36%、10%。归母净利润预计12亿、20亿、22亿元，当前市值PE为32、19、17倍。考虑到公司业绩增长强劲，海缆行业和发展前景，分析师给予“强烈推荐”评级。

研究指出，公司受原材料价格波动、项目进度等行业因素影响，建议投资者关注订单进展及国际市场拓展带来的业绩弹性。