20211012-德邦证券-风电行业点评_海风超预期平价_十四五需求有望达45GW_3页_510kb

电气设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师马天一撰写，对风电行业特别是海上风电的发展前景进行深入分析，并给出相关投资建议。报告指出，随着海上风电逐步进入平价时代，行业将迎来稳定增长，预计“十四五”期间全国海上风电新增装机容量将达到45GW。同时，报告列举了多家相关股票，并对其未来业绩和估值进行了预测。

主要观点

1. 海上风电进入平价时代

• 浙江省近期开标多个海上风电项目，中标均价显著下降，表明海上风电正在从补贴驱动向市场驱动转变。
• 风机价格较2020年下降约30%，单位建设成本降至1.1~1.2万元/kW，度电成本降至0.33元，项目收益率达8.8%，海上风电已成为普惠能源。
• 平价倒逼行业进行大型化、规模化开发，以进一步降低成本。

2. “十四五”期间海上风电需求强劲

• 各沿海省份规划新增海风装机45GW，其中广东17GW、江苏9GW、山东6GW、浙江4.5GW、福建5GW、广西3GW。
• 2021年预计抢装7~8GW，2022~2025年新增装机37GW，未来四年年均新增约9GW。
• 投资主体多元化和市场竞争加剧，将推动技术进步和成本优化。

3. 技术路线优化推动行业发展

• 半直驱技术因兼顾成本与可靠性，在海风项目投标中占据优势。
• 大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步，将为海风行业带来更大的降本空间。

关键信息

投资建议

建议关注以下股票：

• 明阳智能（601615.SH）：投资评级为“买入”，预计2021年和2022年EPS分别为1.20和1.43元，PE分别为20.65和17.33倍。
• 运达股份（300772.SZ）：2021年和2022年EPS分别为1.04和1.44元，PE分别为46.69和33.72倍。
• 新强联（300850.SZ）：2021年和2022年EPS分别为2.55和3.77元，PE分别为67.81和45.86倍。
• 日月股份（603218.SH）：2021年和2022年EPS分别为1.15和1.57元，PE分别为28.43和20.83倍。
• 东方电缆（603606.SH）：2021年和2022年EPS分别为2.11和2.19元，PE分别为15.10和14.55倍。
• 广大特材（688186.SH）：2021年和2022年EPS分别为1.60和2.90元，PE分别为28.43和15.69倍。
• 五洲新春（603667.SH）：2021年和2022年EPS分别为0.62和0.81元，PE分别为24.87和19.04倍。
• 大金重工（603667.SH）：未列EPS和PE，但被纳入投资建议名单。

风险提示

• 风电装机量不及预期；
• 海上风电降本不及预期；
• 原材料价格波动风险。

投资评级说明

• 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上；
• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现波动在-5%~+5%之间；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

分析师与研究助理简介

• 马天一：德邦证券研究所电力设备与新能源行业高级分析师，具有锂电池材料研发背景，3年以上电动车行业研究经验。
• 研究助理：吴含、张家栋，协助完成研究报告。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成对任何人的投资承诺。
• 未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。